由去年6月至今，美國聯邦儲備局連續舉行了6次FOMC會議，在每次會議中，美國聯儲局也將利率調高1/4厘，其間不論美國經濟是否持續增長，也阻不了格林斯潘調高利率的行動，這正好印證了美國市場的一個觀念，就是格林斯潘不會輕易更改利率，但調節利率行動一經展開，就不會輕易停止。市場普遍預期，這次若美國經濟及通脹情況未出現明顯轉變，格老是不會停止調高利率行動。
此外，不少美國的經濟學者預期，格林斯潘再不需以低利率來刺激經濟時，他很可能會將利率調升至通脹率之上2厘。以目前美國通脹計算，這利率的目標水平為3.5-4.5厘。將利率維持於通脹之上2厘，一向被視為「Neutral」水平，這水平不會對經濟構成壓力，同時亦不會助長通脹。
美國上周剛調高利率1/4厘後，目前美國利率雖已調高至2.5厘，但距3.5-4.5厘的Neutral水平，仍有一段距離，美息可能最少仍有4次上調機會，不知本地的銀行能否「頂得住」，依舊維持利率不變？在資金持續流走及港美息差擴闊的環境下，這終究是一計時炸彈。
部份讀者可能仍有印象，在去年美國持續調高利率期間，本港的銀行不但沒有隨之調高利率，甚至曾一度反方向地將利率調低，出現與美國利率逆轉的奇怪現象。想不到近期美國長期債券的孳息率（yield），也出現與美國官方利率背道而馳的奇怪現象，有些傳媒稱此為「Themysteryofthesleepinglongbonds」（可譯作「長債之謎」）。
自去年6月開始，格林斯潘不斷調高利率，照道理，債券的孳息率亦應同步上升，但奇怪地，美國10年期及30年期債券的孳息率不但沒有上升，反而反方向地逐步回落。附圖是美國10年期國庫債券的孳息率（10-yearTreasuryYield），10年期債券的孳息率由去年6月時的高位大約4.85厘，反覆回落至近期的4.2厘水平，可是期間美國官方利率卻累積上調了1.5厘，出現美國利率上升，但美國長債孳息率下跌的現象。此情況在過往並不常見，故部份美國傳媒稱此為「MysteryofLongBonds」。
在不少美國專家尋找原因下，近期美國聯儲局的研究員察覺，這現象可能是近年以日本及中國為首的亞洲國家，為阻止本國的貨幣升值，因而大量吸納美國國庫債券所致。這些亞洲國家的行動，大約令美債孳息率下調了0.25-0.5厘。
換句話說，假若稍後美國長債孳息率掉頭回升，追回早前的升幅時，某程度可能便反映這些亞洲國家不用再壓抑其滙價，可能便是這些亞洲國家滙價上升的時候了，這當然少不了最主要的人民幣。
譚紹興
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