吉林化工（368）去年12月最高價2.95元，直迫97年歷史高價3.20元。業績猛進，將有機會創歷史新高。
■北京燕化（325）97年6月以每股1.76元招股上市，母公司中石化（386）以每股3.80元將其私有化，燕化最後交易日7月11日，市場石化股又少一隻，有38.4億元現金由燕化釋出，部份資金可能會轉投其他同類股，吉化成為需求增加的替代股份之一。（燕化現價3.675元，不會有太大變動，愈近收購截止期，市價愈近3.80元，但不會高過3.80元。）
■04年（12月年結）首3季，吉化營業額202.73億元（人民幣．下同），增45%；純利22.53億元，暴升5.5倍。其中第3季業績尤其爆炸，盈利16.47億元，較03年同季猛增14.4倍。吉化屬中國東北老企業，受惠於「振興東北老工業所得稅優惠政策」，獲退稅3.66億元。但即使不計退稅，第3季純利12.81億元，仍然大增11倍。
■吉化去年第3季業績報告表示「力爭04年盈利增長550%」，前提是「在原油價格不大幅上漲」。第3季報告發表前後，紐約期油最高桶價54美元，12月跌至41.14美元，近價46.48美元，應該符合「油價不大幅上漲」前提，因此相信「力爭04年盈利增長550％」將可兌現，即04年預測盈利高達27.82億元，每股盈利由0.12元增至0.78元（0.74港元）。現價2.675元，往績PE23.6倍，預期3.6倍。
這個低PE應略作調整。假設04年並無退稅，則PE為4.2倍。再假設吉化按20%付所得稅，則PE亦不過5.2倍。無論用3.6倍、4.2倍或5.2倍，吉化PE在國企股中仍屬過於偏低，可能排名第1。國企指數成份股（吉化並非成份股）04年預期PE平均10.9倍，吉化的表面PE（3.6倍）只及33%。
■吉化A股（深000618）上周五報5.19元人民幣，本港H股折讓45%，一般H股股價已愈來愈接近A股，吉化H股的折讓料將愈來愈低。
●04年末期業績將於兩個月後宣布（按往年習慣，宣布末期後翌日，將宣布05年首季業績），盈利激增刺激，股價不難創新高。
何車