我的其中1名好朋友占士‧羅渣士（JamesRogers）最近出版了1本書，書名是《熱門商品》（HotCommodities）。在書中，他向讀者鄭重推介持有商品作為投資。大體而言，我完全同意和支持他的看法──即未來數年仍會是商品的天下，商品價格有望進一步上揚。
自從1980年開始，商品價格便進入了黑暗的大熊市周期，熊市曠日持久，直至1999至2002年才陸續見底。因此，雖然近期商品價格升勢凌厲，但如果經過自1980年至今的累積通脹調節，商品價格與1980年的峯頂仍有一段頗大的距離。因此，縱使商品價格在過去一段時間已錄得一定的升幅，相對而言，它仍屬於並不算昂貴的資產類別──起碼與美國杜瓊斯平均指數和香港的恒生指數相比，更顯得便宜。
不過，有意投資於商品的投資者，仍須對以下數點加以警惕。
首先，商品和股票其實有一個十分相似的地方，便是不會同步升降，而是個別起伏──跌市中有奇葩，升市中亦有枯枝。以美股為例，自2000年開始納斯達克指數便反覆下滑，走勢極度疲弱，但其間建築類和金融類股份卻能大放異彩，股價不斷攀升。同樣地，在過去2年，隨着經濟的迅速發展，由於來自中國的需求不斷增加，令一些工業商品如銅、石油、鎳、鋁、鋼和鋅等的價格一飛沖天，不過在同一時期，一些農業商品的價格卻因供過於求而輾轉下跌。
實際上，去年的整體商品市場雖然有強勁的表現，但大豆、小麥和玉米等農產品價格，便分別錄得不少於20%的跌幅。以棉花為例，今日的價格與其長期低位的價格相接近（見附圖）。
除此以外，仍有2點是投資者必須考慮的。
有一定資歷的投資者，必然對在1970年代出現的商品市場牛市留有印象，因為那是歷來最大的商品牛市。油價在1970年時仍是每桶1.4美元，但在1980年時已升至接近50美元1桶；同樣在該段時間，金價亦由每盎斯35美元升上850美元。
不過，並非所有商品皆能有如此理想的表現，一些農產品商品如糖、小麥和玉豆便在1973年見頂，自始更無力重上當年高位。以期糖為例，當年的成交價曾觸及每磅70美仙，但其後一蹶不振，今日的賣價只是8美仙1磅左右。
說了那麼多，其實我想指出的1點是：即使是處於對商品非常有利的客觀環境中，投資者仍要小心，最好能避開那些過於熱炒或受歡迎的商品，因為這些商品往往因求過於供而令價格相對高企，一旦熱潮減退，便很容易會一洩如注。
雖然我相信長期而言，中國對商品的需求仍會繼續增加，但我認為在2005年，中國對商品需求所增加的速度，未必能追得上供應面的增長速度，因此，2005年成為工業商品價格表現失色的1年，是絕對有機會出現的事。
相反，那些穀類商品如玉米、小麥和大豆的價格，已因市場認為供應過剩而跌至甚為低殘的水平，而這正是你趁低吸納的大好時機，因為目前的價格已過度反映供應過多的情況，亦即是說現價已相當超賣，進一步下跌的空間理應十分有限。
總括而言，我在2005年的推介是要避開那些工業類商品，並慢慢累積農產品商品，或能有意外的收穫。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚