近日筆者有幸參加了一個很有意思的講座，題目是「高科技所引起的股市泡沫」，主講者在大學任教，但他早前是華爾街的明星分析員，所以他說的不全是學術理論，而實在有親身體驗之歷史。
他說的所謂高科技是因應該時代而言，例如200多年前，高科技是指運河網絡，因為運河的應用，很多時候取代了利用人力和畜力作為運輸工具，大大降低了運輸成本，從而促進了各地區的工商業發展。但要這些高科技事物帶起股市泡沫，其中一個必須的條件是這些科技含有極高的商業潛力。如果開發得宜，定是革命性和具爆炸性的，好像運河運輸可代替馬力人力等，隨後的火車發明和應用，又代替了大部份運河的功用。
事實上，每項新科技不只是代替舊的這麼簡單，更是進一步開拓了新的應用領域，好像汽車和飛機的普及，不但只是替代了火車大部份功能，更是開創了新的生活方式和帶來工商百業的飛躍發展。就是因為這些新科技擁有這樣的巨大商業潛力，所以當它甫出現，一定受到很多人追捧，因為每個投資者都可以因它的潛力而塑造出一個個美麗的夢。
如果這個新科技不是代替品而是新生事物，好像1920年代的收音機和近年的互聯網，其商業價值更是無從估量，即使有估量的數據出現，那一定是天文數字。相信很多人還記得數年前的科網狂潮，隨便一間網絡公司雅虎，其當年的市值就較通用汽車大，因為夢愈大，估值也愈大。
在一個現實世界裏，要掀起一個股市泡沫，那就非有大量資金不行，所以泡沫一定發生在銀根寬鬆，遍地是錢的時候。所以近代最大的泡沫爆破發在1929年，當炒的高科技是無線收音機、汽車、照相機等。大量的錢是來自銀行，因為那時銀行借錢買股票是不用監管的，而數年前催谷科網股的錢來自上市集資和上千上萬的創業基金。所以如要泡沫形成，題材和資金缺一不可。
很多時候，人們不禁要問，既然事後證明那些高科技的確催生了龐大的商業利益，那為甚麼當時的投資者會損失慘重呢？其中一個主要原因是有很多人利用這個熱潮，乘勢推出掛上高科技名義來上市集資，利用投資者的一窩蜂心理，大發其財。其中有絕大部份上市公司根本就缺乏一個實際可行的商業計劃，大部份建基於不切實際的預測數字，於是一旦熱潮過去，公司便面臨垮台。即使有一部份公司有良好的發展計劃，但新科技的發展和應用往往需時，其間遇到延遲和挫折在所難免，一旦這情形發生，如果公司開支過甚，資金無以為繼，結果公司又有可能面臨倒下。所以每次高科技帶起的股市狂潮，都以泡沫爆破告終。但最終還是有少數公司生存下來，也就是這些公司能享受高科技帶來的成果。因此投資高科技公司之道是不為天下先，要待泡沫爆破（一定會發生），然後再大舉投放在幸存者身上，根據以往經驗，其成功率甚高。
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