東方航空（670）主要業務為提供航運服務，截至2004年6月30日止，集團共經營航線229條，其中國內航線164條、香港地區航線15條、國際航線50條（包括13條國際貨運航線），每周共運行航班約3890班次，為國內外共88個城巿服務。目前，集團營運機隊數目達100架，包括92架100座以上的噴氣式客機、6架噴氣式貨機和兩架CRJ200支線客機。
由於集團04年上半年不再受非典型肺炎事件影響，多項營運數據均有顯著改善。2004年上半年，客運量為126.03億客公里，較03年同期上升86.05%，國內航線客運量為68.77億客公里，較03年同期上升89.05%；客座率為67.8%，較03年同期上升12.32%；平均每客公里收益為0.54元人民幣，較03年同期上升1.89%。國際航線客運量為43.1億客公里，較03年同期上升74.41%；客座率為58.45%，較03年同期上升9%；平均每客公里收益為0.48元人民幣，較03年同期上升0.3%。不過，面對較競烈的巿場競爭，香港地區航線的平均每客公里收益為0.74元人民幣，較03年同期下降13.98%。
集團最新公布的12月份載客量約130萬人次，按年計增長1.9%；04年全年該公司載客1800萬人，增長45%；12月份的載客率為62%，較去年同期高0.2個百分點。展望今年，筆者預期中國經濟增長率將可保持8至8.5%，加上，集團以上海為基地，相信可受惠於持續增加的航運需求，05年的載運率可望進一步獲得提升。
根據巿場消息指出，集團將於6月底之前獲母公司東方航空集團注入雲南航空及西北航空相關資產，這項注資行動除可壯大集團規模外，相信亦可提高集團營運效率，對長線發展有利。
燃油開支是航空公司的主要支出，於2004年首6個月，飛機燃料支出佔整體收入約24.87%，所以，燃油價格升跌對航空公司的利潤起了重要的影響。筆者認為，隨着美國冬季快將過去，以及伊拉克大選塵埃落定後，推高油價的藉口亦會減少，油價有望逐步回落，對航空業有利。集團2004年度中期獲利4.798億元人民幣，預期2004年全年度盈利將獲不俗增長，預計04年度PE約11倍，不妨趁低收集，以待石油價格回落時刺激股價反彈。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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