港燈集團（006）去年股價上升15.6%，跑贏恒指的上升13%，今年雖已加價，但預期仍低於准許利潤水平，08年後的准許利潤率，已在深入檢討，年底或有定案，今年能否跑贏恒指，備受關注。
去年上半年，港燈的總業績雖增1.6%，但主要是海外業務增長17.6%，香港業務則減500萬元或0.25%，為數雖不大，也反映香港業務經營受到壓力，售電量增3.9%，營業額只增2.3%，直接成本則增6.6%，是受煤價急升的影響，雖已調低燃料折扣優惠，作用亦不大，另一方面，按准許利潤計，港燈香港業績仍是超額，需要撥入發展基金4.8億元。
港燈去年上半年，所受煤價的影響，已非太大，原因是訂購相當，但運費亦增幅不小，則無可避免。相信低價訂購的煤炭合約已屆滿（無公布實際日期），去年底申請提高電費，相信經過與當局討價還價的結果，港燈由股東承擔7億元作為對用戶的特別折扣，使電費升幅由申請的13.4%，調整至實際增加6.5%，經此調整，預期今年的准許利潤低於管制計劃水平，據報發展基金03年已出現負數2.28億元，估計04年的負數更大，無法填補未符合准許利潤的差額，今年的加價低於原定水平，依然未能達到准許利潤的要求，目前港燈仍在發展中，資產持續增加，但未獲得准許的回報。
港燈於澳洲已參與4項電力投資，去年底再投資於英國燃氣網絡，將使海外業務利潤增加，海外業務的貢獻，只是總業績約8%，雖有增長，也無助於總盈利。
港燈有專營權供應港島電力，有關管制計劃協議於08年底屆滿，政府已作出深入檢討，並向公眾諮詢，目的在於穩定電力供應、環保及電費，市場偏重於電費的下調，認為現有的准許利潤水平，應作調低，亦有倡議與成本掛鈎，但不論如何，都是導致電費價格下調，港燈的實際盈利亦將下跌，若准許利潤下跌至10%，以03年數字為據，其盈利的跌幅約為20%上下，實際數字則未能估計至08年以後。
港燈短期的業績，將稍為放緩，股價34.70元，往績（03年）PE12.2倍，息率近5厘，長線展望也不易突破，相信今年將跑輸大市。
齊明