期權的本質，就是一種保險。買入期權的人，只是將股票進一步上升或者下跌的風險，轉嫁給做期權短倉的對手。對於一般小投資者而言，較宜將買入期權作為保險的用途，而最常見的情況，應該是手上持有某股份，再購入1張價外認沽的期權。
例如投資者手上持有400股滙豐（005），但又害怕滙豐下月初公布業績之後，一旦跌穿125元的話，會有機會急跌。在此情況下，他可以用大約1.2元的期權金買入1張3月125元認沽的滙豐股票期權。
假若3月到期日時滙豐的股價跌至125元之下，他便可以行使這張期權，以125元沽出。這樣做，手上股份成本無疑每股增加了1.2元，但卻可保障下跌的風險。
相信很多散戶都知道上述原理，卻未必為意1個重點：如果在同一時間買入正股及認沽期權，其實等如買入一張認購期權。自以為醒目及穩陣，但實際上卻付出了多餘的使費。
同時間買入1手滙豐及買入1張3月125元認沽期權，和買入一張3月125元認購期權的效果一模一樣。不計經紀使費，入市成本會差不多，買股票又買認沽，變成無端端多付一重股票交易佣金。
明白上述道理，便知道買入認購期權，並不只是以小博大的工具，如果放棄利用槓桿效應，便是有經濟效益亦具保險作用的出擊渠道。這個方法，尤其是適合那些短炒的投機者。
但要注意一點，股票期權是美式行使，因此派息日子是十分重要的。
對價內認購期權長倉持有人而言，行使期限是自動提前至派息日，而不是每個月尾二的交易日，因為不提前行使，會自動放棄了股息權利。
黃國英
御泰期貨董事