早前有消息傳出，喜力啤擬增持金威啤酒（124）股權，因而令金威啤的股價大幅彈升。上周四金威啤酒表示母公司廣東控股無意放棄其控制權，不過有關消息對其股價帶來的打擊短暫，原因是市場相信喜力入股金威啤酒的舉動最終都會成功，只是時間上及價錢上的問題。
喜力早在去年2月購入21.46%的金威啤酒股權，當其時的收購價為1.85元；時至今日，喜力願意以更高的價錢收購金威啤酒逾50%股權，所持的理由有二：首先是基於金威啤酒的增長潛力。目前金威啤酒年產能達40萬噸，當年內汕頭酒廠正式投產後，產能可提升50%至60萬噸，而當兩年後東莞及天津的酒廠再加入戰線後，07年產量可高達120萬噸。
事實上，金威啤酒提升產能，並非無的放矢。市場預計金威啤酒的銷售量今年至明年的增長率會超過4成，因此若其產能能夠配合市場的需求增長，盈利要翻一番，並非沒可能的事，因此在我們眼中，金威啤酒否決喜力以高價收購的議案，表面上看似不智，但以其目前及未來兩年的增長潛力估計，根本可稱得上「唔憂嫁」。未來喜力成功收購金威啤酒與否，只是作價上買方能否滿足賣方的需要而已。
此外，即使喜力不能成功進一步入股金威啤酒，我相信它仍然會物色其他收購對象，原因是喜力今次看中金威啤酒，除了基於其本身的吸引力外，最重要是看好整個內地的啤酒消費市場。
相信大部份投資者都知道，中國未來內需市場的增長潛力非常龐大，零售消費品（包括酒類）的需求仍會保持強勁增長，加上08年北京舉辦奧運會，對飲品需求會帶來進一步的刺激。然而，外來啤酒商單靠原有品牌，未必可以短時間內全面地打入中國市場，因此，外國啤酒商入股內地啤酒企業，是唯一以更快步伐染指中國啤酒市場的途徑。所以若喜力入股金威啤酒的交易告吹，它必然會向其他啤酒公司埋手。
目前在港上市的啤酒企業並不多，哈爾濱啤酒（240）早已被私有化，青島啤（168）目前估值已高達37倍市盈率，即使喜力有意入股，也不會選擇估值如此高的股份。當中可以考慮的，或者是北京控股（392）旗下的燕京啤酒（目前北控持有燕啤約55%的股權）。不過，我個人認為，喜力始終希望成功取得金威啤酒的控制權。第一、它可透過目前金威啤酒的品牌及銷售渠道，將喜力啤更有效打入國內市場；第二、若取得金威啤酒的控股權，可直接逐步引入喜力本身的營運模式，避免只當策略性投資者所面對營運上的風險。
由於收購仍在初步洽商階段，短期內亦不會有明朗化的答案，預計金威啤酒的股價短線仍會在2.8元至3元水平徘徊。
陳永陸