曾淵滄專欄:加息不一定是壞事

曾淵滄專欄:加息不一定是壞事

噩夢終於出現,去年當美元加息而港元減息時,我就警告過大家,美息與港息在理論上是應該相同,去年港元利率下跌的唯一原因是熱錢流入,但熱錢隨時可以流出,熱錢一流出,港元拆息上升,股市一定出現震動。
港股大跌基本上就是國際大鱷精心布置的局,方法簡單得很,先預先沽空期指,然後突然抽走資金,使到銀行系統港元結存一下子急降,希望迫使港元拆息一下子急漲,港元拆息一漲,股市自然會出現恐慌,這一招在1997年至1998年金融風暴時國際大鱷已經屢試不爽,百試百靈,直到1998年港府入市打大鱷才停止。
現在大鱷重施故技,但是,我相信經過金融風暴的洗禮,香港金融管理局應該有能力應付大鱷的狙擊。應付大鱷的狙擊,投資者先得對自己有信心,不好自亂陣腳,驚惶失措,是的,我們是不可能阻止熱錢流走,熱錢流走也一定會使港元拆息上升,最終導致最優惠利率上升,但是,這一點也不可怕,目前港元利率近乎零,而港元與美元的利率差為1.25厘,今晚聯邦儲備局議息,加息可能性很高,如加息的幅度是0.25厘,總息差也只是1.5厘,最優惠利率再加1.5厘算得了甚麼?香港絕對有能力承受7厘、8厘的最優惠利率,不要忘記,今日買樓按揭貸款已經由過去的P+2厘,變成今日的P-2.75厘,這是事實上的減息。
如果我們把視野放寬一點,加息對社會而言,不一定是壞事,零利率對許多靠利息收入維生的退休人士而言,是扼殺他們生存的能力,適當的加息使到退休老人有一定的收入,可增加消費,刺激經濟。社會上許多慈善基金、教育基金、社區組織基金都是非常保守地存在銀行,沒有利息收入,這些基金就不可能運作。
整個問題的焦點不在於熱錢的流出,而是美元利率會上升多少?美元正進入加息周期,這是不必置疑的,加息周期也肯定對股市有一定的壓力,但加息周期也意味着美國經濟向好,過去,美股在加息周期中,只要利率仍是股市所能承擔時,股市依然上漲。
曾淵滄
香港城市大學MBA課程主任