中芯國際（981）周一反覆上升，主要受到集團宣布，經已與台積電就侵犯專利之訴訟達成和解協議所刺激。中芯將於未來6年向台積電支付1.75億美元，作為使用專利權的費用。這令一直困擾此股的不明朗因素得以消除。
中芯周一同時公布集團的銷售數據。截至去年底止，第4季銷售額為2.918億美元，按年增長1.01倍，按季則上升6.2%；其中8吋晶圓付運量增加15.2%至30.379萬片，而每月產能亦增加至12.04萬片。不過，集團同時預期，今年第1季晶圓付運量將按季下調6%，而平均售價亦會按季下跌12%，廠房使用率更會跌至只有85%，可見中芯今年的營運將會面對一定壓力。
其實，如果因為訴訟和解而重新看好中芯的前景，我個人覺得這實在欠缺足夠理據。事實上，集團公布的第1季數據如此令人失望，這的確不能讓我在短期內重新看好此股，縱使中芯的股價自12月中起已累積下跌了接近2成。
不過，雖然我對中芯短期的股價並不看好，但我仍會密切留意此股第2季的盈利表現，尤其是集團總裁兼總執行長張汝京周一在電話會議中表示，芯片行業雖然正面對產品價格下跌的問題，但集團已透過重整產品組合及擴大客戶基礎，令價格下調所帶來的負面影響降至最低。
與此同時，張汝京亦預期，晶圓行業可望於今年次季回復增長，這可反映出集團的最艱難時間會在第2季過去。其實晶圓業務在第1季需要面對艱苦經營環境，市場早已有所預期，因為不少客戶需要時間去調整存貨，但經過這個過渡期後，市場一般預期，客戶會在第2季重新作出訂購的行動，這將令晶圓產品價格穩定下來。對中芯而言，這絕對是一個好消息。
不過，投資者仍須小心留意的是，市場普遍預期今年將會是半導體業周期性下跌的1年，半導體產品平均價格（ASP）將可能要面對頗大的下跌壓力，其中尤以動態存取記憶體（DRAM）有可能出現供應過剩的情況，這對中芯而言，絕對不會是好消息。所以，就算晶圓業可望在第2季找到新生機，但這個極有可能是一個短暫的反彈。
除了行業的周期可能對中芯帶來負面影響外，中芯的折舊正在不斷攀升，亦會損害集團05年的盈利表現，故此，我不排除中芯在2005年的盈利將有機會出現倒退的情況。
在種種不利因素影響下，除非第2季市場的改變能遠超市場預期，我相信中芯今年的股價極有可能會跑輸大市。
不過，我預期中芯的股價再下跌的空間將十分有限，因為以1.5元計算，中芯的股價淨值比只有約1.15倍，這數字絕對合理。
陳永陸