北京北辰（588）上周公布截至去年底止的全年業績，成為首隻公布04年業績的H股。雖然北京北辰錄得的純利只有2.62億元（人民幣．下同），按年下跌8.8%，每股盈利為14仙，不過末期股息卻由上年同期的3.5仙急增至15仙，令股價成功突破去年4月的高位而創出9個月新高。
表面上，北京北辰去年純利是下跌，但若撇除03年的非經常項目收入，其實北京北辰04年的業績表現遠比03年理想，其實際盈利的升幅超過80%。
事實上，北京北辰在03年曾因賣地而出現特殊收入，令公司該年的業績上升了1.2倍，加上公司旗下的皇冠假日酒店在04年開業，令營運成本上升，以上這些因素，其實足以令公司去年的盈利出現大幅倒退。不過，最終集團的盈利只輕微倒退了8.8%，其實已是十分令人意外。
當然，北京北辰的股價在業績公布後能大幅攀升，主要原因是公司意外地派發極高的股息，令不少投資者喜出望外。
不過我個人相信，北京北辰派高息的最大原因，是希望透過派息令集團本身的帳面值降低，從而為A股上市鋪路。
集團亦已指出，增加派息是希望達到A股上市的標準，故此，如果投資者因為公司增加派息率而吸納此股，則要小心未來的股息回報未必可以繼續維持如此理想。
不過，由於北京北辰發行A股的申請，已獲中國證監會發行審核委員會通過，而集團亦已表示將盡快完成發行工作，故此我相信，北京北辰短期的股價將會隨着A股發行的進展而波動。
不過，由於A股的發行可以令公司的資產及規模增加，並可利用集資得來的資金擴大發展規模，故此A股的發行，其實對北京北辰而言是極為正面的。
事實上，北京北辰已表示將會加快酒店、公寓和寫字樓的整合和發展；至於零售業務方面，北京北辰亦表示會籌建北辰大廈精品百貨店、北辰綠色家園和奧運會議中心，當中奧運會議中心將於年內動工，這些投資都涉及龐大的投資，而發行A股便正正可以解決公司的資金需求問題。
當然，市場最為擔心的，是宏調問題會否影響內地的樓價，從而影響北京北辰的盈利表現？但事實上，其2004年的業績已解釋了一切。而且，我個人一直認為，宏調只會令內地的樓宇供應更有秩序，對內地的樓價反而更為有利，故此我個人並不擔心宏調會對北京北辰的業績構成壓力。反而由於公司不斷有新的投資進行，相信公司未來的業績增長動力將會持續，股價長線可見2.2元。
陳永陸