北京北辰（588）自97年上市以來，股息率一直偏低，從未超過盈利35%，去年11月突然派發特別股息10分人民幣（下同）後，上周更宣布派發末期息15分，全年股息25分，超過去年每股盈利14分。
北辰於去年7月下旬發表中期業績，董事會決議不中期息，是慣例，但於11月下旬宣布派發特別息，當時未解釋原因，而末期息超過全年盈利，同樣無解釋。
去年底，北辰淨借款3.3億元，顯然不是因資金太多而分派予股東，根本北辰仍在安排發行A股集資，以應付興建奧運項目北辰大廈，北辰佔權益80%，需要提供資本13.6億元，項目總投資50億元（北辰佔40億元），餘數由銀行借貸。
北辰去年3月已獲批准發行A股15億股於上海上市，但國內股市疲弱，暫停新股上市，至今年起再批上市，因市勢改變，北辰必須符合上市價不低於資產值的規定，因而大派股息，以減低資產值，期望A股上市價高於資產值，發行A股計劃集資30億元以上，大派股息是「小財唔出，大財唔入」的財技手法，不能作為日後派息的準則。
以國內會計政策編制，經2次派息後，每股資產淨值減至2.15元，北辰爭取於季內A股上市，H股獲大派股息，刺激股價上升，A股定價亦參考H股股價加若干溢價，相信可以不低於資產值上市。
北辰去年盈利2.62億元，不計上年政府收地收益，增22.5%，銷售物業業績增10.8%，購物中心業務減14.5%，租金收入增21.6%，酒店業績由虧損240萬元轉為盈利5000萬元。
今年物業完工369萬方呎，增長1倍以上，銷售中物業仍有好表現，出租物業已創出93年以來最好水平，酒店已接近五星級酒店平均毛利率水平，購物商場則面對競爭壓力。
北辰為股息而搶起，現價1.98元，PE15倍，息率（不計特息）7厘，但不能作準，今年樓宇銷售未明，購物商場壓力不易消除，近日股價上升只是派息帶動，估計今年不會再派大息，還受大量A股所攤薄，看不通，暫宜觀望。
齊明