港股在上周一下試本月份低位13321點之後反彈，周二期指挾淡倉，主要是由淡倉平倉盤帶動。過去一周，大市之回升純粹是結算及轉倉活動之安排，並不可因而斷定調整浪已完結。1月份期指於13637點結算，2月份未平倉合約數量只得90005張，遠低於過去數月的數量，反映出大戶的期指倉底略嫌不足，不排除下周大市仍會上下波動，待大戶儲夠倉底才出現單邊市。
對市場情緒的掌握，很多時是推測後市的重要因素。12月份恒指企穩於14000點之上，市場無人敢看淡，1月份港股即時下調近1000點。上周一，當恒指跌至13300點邊緣，令市場情緒傾向看13000點之時，大市即時挾上。究其原因，只是衍生工具市場作怪而已。當人人看好之時，期指大戶便能輕易於高位囤積淡倉；到上周人人看淡之時，又到了轉倉的期限，要大手囤積下個月之淡倉談何容易，因為多人看淡，要做沽倉也難求對手，故此，大市亦在周二大幅反彈。
在衍生產品當道的情況下，市場情緒的掌握以及相反理論的運用每每就是致勝之道。凡事皆不可看表面，尤其是在港股市場買賣或投資，而炒賣期指及認股證者，若不懂得計算股證的數據及未能了解大戶的手法，永遠是輸多贏少。若只曉得看表面的正股走勢，便想當然覺得是後市去向，同樣會招致一敗塗地。大戶的手法永遠是明買實沽，狂掃正股的目的是為造淡倉而鋪路，真正賺錢在衍生工具市場。大戶同樣懂得明沽實買，狂沽正股目的就是累積衍生工具的好倉。單憑表面去判斷後市，命中率只可是一半一半。
很多人經常認為，公司回購或大股東增持就代表股價後市必然向好。這想法也不是全無道理，但卻不是看好及入市的必然理據，因為回購及增持的背後其實包含着很多不同的目的，若不知底蘊而胡亂跟隨，實屬不智。股價並不是由大股東決定的，股價是由市場所決定，大股東增持股份的時間是會受到證監條例所限，故此，不能就此推斷其入市位是安全的入市位，更重要的是，增持的背後有沒有對沖活動的安排。這其實是頗為複雜的分析，過份的簡單化其實是頗為危險的。倒不如切切實實地去分析公司的基本因素、股價的技術走勢，以及市場的大方向還更可信。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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