今期介紹一個窩輪的重要數據：引伸波幅。何謂引伸波幅？引伸波幅如何影響窩輪價格？
波幅是在一定期間內相關資產價格變動的幅度。波幅並不衡量相關資產價格變動的方向，它只衡量變動的幅度。簡單來說，如果相關資產價格突然間「發」上「發」落，投資者就可以預期波幅將會趨升。相反如果相關資產處於牛皮狀態，波幅就會下跌。相關資產價格變動的幅度愈高，認股證價格愈高，因為相關資產價格波動愈大代表窩輪由價外變成價內的可能性愈大，然而，這亦同時代表窩輪變得深入價外的可能性愈大。由於這個波幅可從歷史走勢的數據計算出來，我們稱之為歷史波幅。
然而，歷史數據並不反映將來情況，所以發行商釐定認股證價格時，除會參考正股的歷史波幅外，亦會參考場外期權之引伸波幅。場外期權引伸波幅是市場對正股未來波幅之預期，發行商會把這兩個主要的數據綜合，並推算認股證之價格，這便是我們日常投資認股證時看到的引伸波幅。
由於市場對大市的波幅預期會不斷改變，故發行商也須不斷為引伸波幅作評估，以反映市場之最新情況，因此我們會看到窩輪之引伸波幅作出改變。當引伸波幅上升的時候，無論是認購或是認沽證，輪價都會跟隨上升，相反亦然。當正股橫行時，波幅自然下降，縱使正股上升，相關窩輪可能會出現升不足甚至下跌的現象。
基於此，窩輪投資者除了要留意正股股價方向之外，同時亦要留意引伸波幅的數據。一般來說，窩輪的引伸波幅愈低，代表窩輪的價格愈平。不過投資者比較引伸波幅的同時，應該注意是否把條款相若的窩輪互相比較。除了比較引伸波幅的高低外，投資者還需留意引伸波幅的穩定性，一隻擁有穩定引伸波幅的窩輪，代表發行商努力維持窩輪價格的穩定，可給予投資者較大的信心，而一隻引伸波幅低但不穩定的窩輪，表現會比較反覆，較容易出現不跟正股而行之情況。
孫明哲
德銀衍生工具部副總裁