和記黃埔（013）早前披露，大股東李嘉誠本月上旬3次增持和黃573萬股，總共動用資金4億元，平均價69.81元。和黃昨收70.25元，李氏這批新增和黃的帳面利潤，暫時僅0.6%。
■李嘉誠近年大舉增持和黃，始於去年8月20日（當日是宣布04年中期業績後的翌日，增購有急不及待之意）。對上1次增持，已是03年7月2日的事。由宣布04年中期業績至今，李氏在過去5個多月內，總共呈報增持30次，即每月平均增持5次，共購入4074萬股，動用資金近26億元，平均每股成本約64元。以昨價計算，增持股份帳面利潤10%，或2.6億元。李氏與長江實業（001），在和黃的持股量現時合共51.35%，去年8月之前為50.39%。新增持部份，全屬李氏個人購入，與長實無關。長實的持股量略低於50%，避免和黃的帳目綜合在長實的帳目中。
李嘉誠早前出售加拿大商業銀行權益，得款78億元悉數捐贈慈善基金。5個月增持和黃動用26億元，只及捐款的3成多，對李氏並非大數目，但對和黃前景如何，已有一定啟示作用。
■04年（12月年結）上半年，和黃營業額597.33億元，增26%；純利124.82億元，增1.1倍。上半年盈利已計入出售20%國內寶潔合資企業獲利137.6億元，及分拆和記環球電訊（757）獲利13億元。下半年，分拆和記電訊國際估計帶來利潤30億元，全年盈利預測180億元，增25%，每股盈利由3.37元增至4.22元。現價70.25元，往績PE20.8倍，預期16.6倍，與過去6年平均每周16.5倍相若，但較歐洲同業的平均34.6倍低得多，而較北美同業15.9倍略高。和黃在歐洲的3G業務比重大，歐洲同業的PE值得參考。
■04年6月底，和黃每股帳面NAV60元，P/B1.17倍（即股價有17%溢價）。和黃的3G業務漸入佳境，P/B1.17倍較歐洲同業的1.81倍與北美同業的3.07倍吸引。
●和黃3G今年不再虧損（EBITDA計），評價將可提高。中線持有，P/B升上1.5倍，仍低於海外同業，股價已見90元。
何車