恒指於上周四跌穿100日線，亦跌破了從04年5月17日於低位10918點延伸出來的上升軌底部，代表自當日起步的中期升浪已完結，大市將進行較為大幅度的調整浪，估計恒指極有可能回試250日線12944點支持。
下周五期指結算，市況會轉趨平穩，淡倉宜吼低位先行平倉，皆因大戶亦會部署轉倉活動，不排除大市會受平倉盤帶動而作出反彈。技術走勢方面，中期跌浪尚未可扭轉，技術指標仍然向淡，估計2月份大市仍會進一步尋底。若指數能回落至12800點水平或以下，令港股的預期PE回落至16倍以下水平，恒指才可望有支持。在3月份藍籌股公布業績前，資金傾向沽貨獲利為主。
未來兩個月將是後市去向的關鍵，皆因很多與基本因素有關的成績表要派發，如04年第4季的GDP，藍籌股公布業績，從此等數據的分析，基金經理將可更準確地推算05年的全年經濟狀況。而一些負面因素的影響力有多大，亦是正式揭盅之時。宏觀調控是硬着陸還是軟着陸？高油價對企業盈利的影響？利息上升的影響？自由行的效應能否持續及進一步將零售業推上另一高峯？這些全是不明朗因素。只不過由於過去數月股市不斷上升，令大家覺得此等重要因素不值得憂慮而已。大家要記着，股市是炒預期的，若然即將公布的數據顯示經濟真的受到影響，有別於早前預期的樂觀，則市況仍有再下跌的空間。
油價其實是極高企，對經濟的打擊亦逐步浮現，裕元（551）10年來首次盈利倒退，因受原料價格影響，已是高油價衝擊經濟的序幕，相信還陸續有來。
04年初筆者看淡汽車股，皆因市場競爭令業務前景從樂觀變悲觀。看淡國企股皆因國企期指的推出令對沖基金可以將國企股推至過高水平，然後利用期指散貨。05年筆者會看淡紡織股，因為取消配額制令市場擴大競爭，增長難以為繼。小投資者實不宜沾手，更不可因股價已跌至低位就以為可以執平貨。
筆者一直強調，買股票是買前景的，過去兩年紡織之表現，皆因市場需求增加，令紡織業有強勁增長，但股價亦已充份反映業績及前景，當市場的經營環境已轉壞，盈利增長未能持續以支持股價，則此類股份的表現便會轉勢。散戶若未能洞悉箇中關係，仍留戀着過去股價曾飆升的日子，實是不切實際，小心低處未算低。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
電郵：