日前談及中國石油（857）的表現，今日或許談一談中海油（883）的前景，因為如果市場重新留意石油股，中海油的股價應可受惠。而且投資者必須留意的是，中海油過去的實現油價較中國石油略高，既然中國石油去年的平均實現油價能高達33.88美元，我深信中海油去年的平均實現油價將有望超過35美元。
不過，如果翻查紀錄，中海油與中國石油股價的步伐很多時都不一致，因此當中國石油股價作勢向上的時候，投資者很多時會因為中海油表現呆滯而沒有跟進。
但如果投資者細心留意多一點中國石油與中海油的股價，便會發覺兩者的方向其實十分一致。步伐不一，其實或多或少是因為中國石油是國企指數的龍頭股，而中海油則是第6大藍籌成份股，故當國企指數與恒指走勢未同步時，此兩股的股價很多時便會因為基金經理的對沖活動而受到不同的影響。故此，如果市場對中國石油的業績有所憧憬，相信中海油的股價亦應該不會令投資者失望。
不過，現在市場對於中海油的看法，並不單純在於分析其業績表現，因為市場近日傳出中海油正計劃斥資130億美元，競投美國石油及天然氣生產商Unocal的全部或部份資產，如果有關計劃屬實，這將會為中海油的股價帶來重大的影響。市場一般相信，中海油會主力競投Unocal位於亞洲的資產。
截至去年底止，Unocal的石油及天然氣儲存量達17.6億桶，其中50%位於泰國及印尼，如果中海油真的成功收購Unocal的資產，中海油整體石油儲備將提升約80%，而產量則可望提升超過1倍。雖然上述的數據相當吸引，但市場同時擔心，收購將會令中海油需要作出配股集資行動，令中海油的盈利出現被攤薄的情況。就算最終中海油毋須為這項收購而作出配股行動，由於有關收購所涉及的資金十分龐大，對中海油的財政亦會帶來壓力。
雖然中海油早前曾發行10億美元可換股債券籌集資金，但有關資金並不足以為中海油完成收購Unocal的行動。故此，收購Unocal對中海油是好是壞，最終將要視乎收購的規模及作價的高低。
不過，如果純粹從業績的層面分析，中海油的現價其實甚具吸引力。因為根據中海油已公布的數據，集團首3季度平均實現油價每桶達35.12美元，其中第3季度平均實現油價更按年急升49.6%至每桶40.28美元，表現明顯較中石油為佳。
雖然中海油欠缺石化業務去推動盈利增長的力度，但我個人仍然相信，中海油去年的盈利增長可高達15%，達133億元人民幣，每股盈利約為0.32元人民幣。以此股過往平均市盈率約14倍計算，中海油的中線目標應可看4.5元，但投資者必需加倍留意該集團因收購Unocal所引伸而來的可能風險。
陳永陸