美股假期完結後復市，初段受油價升至49.5美元一桶的打擊，曾出現顯著回吐，但正式展開的業績期，有多家企業錄得理想業績，加上油價在中段時間由高位回落，令大市反彈，最後更以近全日高位收市，是今年首次連續兩日上升。收市後，有更多大型企業公布季績，包括IBM、雅虎、摩托羅拉等，普遍亦不俗，但場外交易價並未見有明顯追捧。短期內美股除受業績影響外，油價升近50美元一桶亦拖累美股升勢，油組即將開會，將對油價帶來新啟示，大家應留意。
隔晚美股上升70點收市，帶動港股造好，上升74點，形勢轉為較樂觀，如美股可以持續升勢，港股短期內或有機會上試13900點阻力。主要藍籌股普遍造好，較突出的為和黃（013），收71.75元，73.5元高位相信可重見。
藍籌之中表現最差的可算是10年來首次出現業績倒退的裕元工業（551），業績公布後隨即被多間大行調低投資評級，股價昨日被拋售，最高下挫8%至20元，收市報20.6元，為自去年尾聯想（992）以來跌勢最急的一隻藍籌股。
裕元全年營業額只較年前增長8.4%，毛利率更下跌兩個百分點至23.9%，即使期內固定成本支出僅輕微上升，但已足以令邊際利潤受挫，故全年盈利雖只下降1.6%，亦已反映到管理層盡了最大努力。
現時投資者最擔憂的應是裕元會否由增長股，變成普通的工業股。
首先，是股東資金回報率已由03年的21.5%跌至現時的17.6%，反映資本增長已有放緩，其次是裕元本來一直享有增長股的身份象徵——「溢價」，大多時為帳面值的三倍左右，但現時的工業股都少有顯著溢價，有的更呈現折讓，現時裕元的「溢價」已開始收窄，大家開始擔心裕元會變成普通工業股，所以股份被拋售也可理解。現股價已有回落，歷史PE只14倍，雖頗吸引，但仍只宜觀望。
連敬涵
信誠證券聯席董事
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