上月13日推介的印刷股利豐雅高（623），前日宣布業績，增長理想，昨日股價微動，值得吸納。
■04年（12月年結），集團營業額9.74億元，增33%；純利5048萬元，大升124%，每股盈利由5.59仙大升至12.54仙。業績大進，原因包括業務再不受上年沙士與美國攻打伊拉克影響、再無為機器設備撥減值準備、去年9月收購兩家「立體及觸摸圖書」公司帶來效益（帶來盈利高過利息成本）。9.74億元營業額中，中國佔3.93億元（增9%），美國佔3.32億元（大增46%），英國佔1.15億元（大增91%）。
■利豐雅高04年業績，實際較公布數字更佳，因為盈利已減去3項03年並無出現的項目：1呆壞帳撥備614萬元（相信趁去年業績大進採取保守會計政策）；2存貨撥備188萬元；3滙兌虧損370萬元（估計是因為去年9月以4.04億元收購兩家立體圖書公司，借入坡元，而坡元則上升）。若非這3項因素，去年純利達6220萬元，增幅176%。
■05年，利豐雅高盈利將繼續以高速增長。公司official展望是「深信05年將會錄得可觀的增長」。上段所提的呆帳與存貨撥備只要不再出現，外幣借貸適當安排不再有滙兌虧損（業績通告指04年底外幣借貸僅1980萬元，相信05年滙兌虧損即使出現，亦非常有限），集團盈利已可有23%增長。收購兩家立體圖書公司，帶來足4季實質貢獻（04年僅1季）。原有業務亦有增長。
05年盈利預測8000萬元，再大增58%，每股盈利由12.54仙增至19.85仙。現價1.16元，往績PE9.3倍，預期5.8倍，是全球中型以上的印刷股中，PE最低者之一（全球同類股平均PE16.9倍）。
■04年底，每股帳面NAV1.87元，股價有折讓38%，全球同類股平均只有折讓5%。借貸淨額5.1億元，淨負債比率68%，稍高，但年結日有6.03億元銀行信貸尚未動用，且新加坡政府實際是公司的大股東，財政不足為慮。
■新加坡政府全資擁有的投資公司「淡馬錫」（Temasek），旗下持有54.5%的星洲上市印刷公司「SNP」，03年6月以每股1.42元，向原有股東楊氏家族取得利豐雅高的控制權。SNP現時持有利豐雅高70.1%，暫時在利豐雅高的投資有帳面蝕價18%。
●利豐雅高是超值冷股，預期PE若與母公司SNP的9倍看齊，已值1.8元；這個價錢，正是SNP03年宣布收購利豐雅高前的股價。
持有冷股急不來，付出耐性，1年博取55%回報。股價升至帳面NAV，並非奢望。
何車