內地股市恢復新股上市，華電國際（1071）A股是首家，將於上海上市，華電已有H股於香港上市，A股是首次於內地發行。
華電發行A股的決定，於03年落實，礙於中國證監會暫停批准新股上市，避免股市過份疲弱以致拖延至今才獲批上市，而上市A股仍與03年決定的數量7.65億股相同，除1.96億股配售予控股公司外，公開發行A股為5.69億股，仍待定價，但不應低於去年中的每股資產淨值1.81元人民幣（下同），華電曾希望集資20億元，相當於每股2.60元。
香港上市的H股，昨日股價仍稍升，其他電力H股也有表現，但內地電力股則表現十分疲弱，部份更見跌停板，理論上，因H股多較A股有不少折讓，A股可以有獨立走勢，不過，A股的高價，結果對H股股價也有影響，華電發行A股於內地的震撼，相信不在於華電，主要在於暫停新股上市後首次再有新股上市。
華電的集資，將用於現有電廠項目的發展或未來的收購，去年中，華電總借貸127億元，當日已訂出資本支出達5.8億元，可見華電對資金需求的殷切。
招股意向書披露風險因素，主要包括受電力行業可能改革、煤價波動，以及山東省對電力需求的變化等，原因是華電的裝機總容量90%以上位於山東省。
山東省對電力需求雖按年增加，但發電量增幅更大，以致電力產量過剩，另一方面，華電需要承受煤價上升的壓力，而獲准電費的增幅則較低，因此，去年上半年華電的營業收入雖增16.4%，盈利則跌1.7%。
去年全年發電量增28.5%，較去年上半年的增長18.7%為佳，預期華電的設備使用率已由03年的55%升至58%，希望過剩產能逐漸消化，而華電於收購四川廣安電廠後，暫時佔發電量比率雖只有1%，也略為分散於山東省的風險。
設備使用率提高雖有利，但受煤價影響的因素未消除，電煤聯制實施後電力股承受的煤價風險更大，昨日股價雖升至2.25元，仍處於9月以來的低水平，A股發行，至少會攤薄每股盈利，H股股價還會受A股牽制，只宜持有。
齊明