近日網通（906）的表現較市場為佳，主要因為多間證券行在所發表研究報告中作出推介，其中高盛、荷銀、一波及雷曼均建議投資者吸納網通，評級為「跑贏大市」及「買入」。那到底網通是否具有吸納的價值？為何多間證券行會同時間作出推介？或許我們可以探討一下。
網通的主要業務位於中國北方地區，為該區的固網電訊服務供應商。在網通招股期間，市場一直擔心東北地區的消費力較低，會影響網通的盈利表現，但由於東北地區的電訊市場發展空間較大，故此增長率亦較全國其他地區為高，這將有助抵銷網通每戶每月消費（ARPU）較中電信（728）為低的負面因素。
另外，市場另一個擔憂是網通的業務版圖較中電信為小，這將影響網通未來的增長及發展空間。不過，網通正致力把發展伸延至上海及廣東等主要城市市場，加上網通有機會在今年內落實收購母公司的業務，這將令網通的版圖擴大，令其盈利增長動力增強。
事實上，以網通05年的預期盈利為78億人民幣計算，其預期市盈率不足9.3倍，是內地電訊股中，市盈率最便宜的一間，加上派息率吸引，這的確增加網通的吸引力，刺激股價中線能跑贏大市。
不過，投資者需要注意兩項因素：一、網通可能會競投3G牌照。雖然如果成功投得有關牌照，網通將會奪得10%的市場佔有率，但與此同時，網通可能需要作出額外的投資，這將令集團的財務壓力增加。與此同時，由於集團正在不斷作出擴充的行動，故此網通的財務狀況，是投資者需要留意的問題。
另外，網通母公司正計劃收購電盈（008）已擴大後股本的20%股權，雖然有關收購不會影響網通本身的財務狀況，但網通的母公司收購電盈後，在業務上會作出怎樣的安排，卻是投資者必須留意的問題。因為這可能會影響網通日後市注資計劃，同時會影響集團日後的拓展步伐。
不過有一點值得慶幸的是，中央現時正致力讓內地的電訊市場競爭合理化，因此市場普遍預期內地的流動電訊營運商數目應不會超過3個，估計內地會於未來1年至年半內發出新的流動電訊牌照予網通，從而增加網通的估值，故此我相信，網通的前景仍然是樂觀的。
基於以上種種因素分析，估計網通的股價在今年的確可望跑贏大市，不過由於網通仍有很多不明朗的因素存在，故此相信網通的表現會十分波動，而有關3G的發展及母公司收購電盈的發展，將會為其股價帶來指導性的影響，投資者必須小心留意當中的消息。
陳永陸