滙豐控股（005）去年整個10月份，大部份時間未能升破126元，但踏入11月份，只用了半個月時間即升上136.50元歷史新高。現價127.50元，已接近11月急升前的起步平台，由高位回落調整6.6%，估計支持力再現。願意以高風險換取高回報的投資者，可以準備買入滙控認購備兌證C輪，對象是4441。
■4441是最熱門的滙控C輪，交投最多，上周五成交量2.74億份，成交金額1.26億元。逾80隻滙控C輪中，除了幾隻交投極疏、槓桿率較小或壽命較短的C輪外，最低溢價的正是4441。用任何角度例如壽命（05年6月28日屆滿）、槓桿率（高達29倍，有效為16.3倍）等去看，4441的溢價0.6%，實在便宜得令人半知不解。
■影響輪價然後影響溢價的其中1個因素，是相關正股的股息。滙控自去年首季開始，由1年派兩次息改為派4次季息。去年5月、8月、11月已派04年首3季季息。04年第4季將於05年2月28日宣派（滙控03年年報已預告此日期，並預告3月16日除息），本欄預測是季股息0.26美元（2.02港元）。照去年習慣，05年5月4日前後，將派05年第1季息，估計0.13-0.4美元（1.05港元），而除息日為5月21日前後。
亦即在4441今年6月28日到期之前，滙控派兩次息估計共3.07元，截息期都在4441屆滿之前。C輪不能收取股息，調整股息因素，4441的實際溢價是3.1%（而非行情表上所示的0.6%。儘管是3.1%，仍然屬於吸引。其他C輪，若在5月下旬以下到期，亦會因股息因素，溢價較表面數字高出2.5個百分點）。
■4445是第2大熱門的滙控C輪，條件與4441接近，6月1日到期，槓桿率34.5倍（有效16.4倍，與4441相若），但溢價1.7%。4445到期時，亦是滙控除兩次息之後。4441壽命長多近1個月，但溢價0.6%低過4445，不合理；或4445溢價高過4441不合理。
有此情況，與街貨多寡有關（4441街貨較4445多）。大市一旦回復正常，或4441與4445都較為接近屆滿時，這種情況將會「修正」。1個百分點溢價，對高溢價C輪而言，代表輪價可能相差高達20%。
●滙控C輪4441現時實際溢價3.1%，若與4445的4.3%看齊，值0.59元（現價0.44元）。4445溢價若與4441的3.1%看齊，只值0.23元（現價0.37元）。若溢價以兩者中間落墨的3.6%計算，4441值0.50元，4445則值0.29元。
橫計側計，4441勝4445。
何車