去年上海實業（363）股價表現，由17.75元跌至16.60元收市，跌幅雖然只是6.5%，其間曾升至21.50元，又曾跌至12.65元，波幅則達41%，由低位升至年底，升幅亦達31%。
股價炒高是受分拆中芯（981）的刺激，其後中芯表現未如理想，加以消息指將被踢出恒指成份股，以至急跌，消息證實後，反而出現反彈，是海派作風，筆者當時已指出這種情況，果然在反覆回揚，於去年底，趁着水務投資的消息，股價推至下半年的較高水平。
自被踢出恒指成份股後，上實的消息不多，只有購入公路及透過聯營公司加強水務投資，而收購上實聯合控制權已獲批准。
收購浙江甬金高速公路西南段30%，投資2.83億元人民幣，是上年出售保證回報公路後，再度參與公路投資的第二項。
而透過佔50%的中環水務以4.61億元人民幣，取得廈門水廠45%及污水處理廠55%，是去年內地最具規模的水務投資。
上實與中環水務合作，始自03年10月，上實曾表示3年內投資100億元於水務（上實佔50億元），至目前為止，中環水務的投資已達6個項目，投資額約14.35億元人民幣，因其中兩項仍在興建，收益並未明顯，但水務投資的趨勢在持續增加，以配合投資策略。
值得注意的，水價改革將成05年價格改革重點，預期水費及污水處理費將有相當升幅，對水務業有利。
上實於獲准收購上實聯合後，將整合醫藥及保健品業務，其中醫藥業務有一定潛力，特別是生物醫藥及化學藥品方面，仍待反映。
上實業務繁多，需要重組，去年退出物流相關業務，應是重組的開始，相信會減持部份非核心業務，而繼續優化核心業務，上實於96年上市，曾獲多次注資，但亦受政策影響而出售保證回收的公路項目，經過近10年的變化，上實亦應對業務作出檢討，上實表示將再爭取成為恒指成份股，看來管理層正為此而努力，現價16.50元，處於合理水平，若有消息配合，將有較佳表現。
齊明