港股反覆受壓，韓股卻在三星帶領下挑戰高位，現在股市已是資金流向主導，不再是齊上齊落。不過美國仍是龍頭，以上周五長假前表現，對港股啟示不大。至於美元雖有反攻，兌日圓還是弱不禁風，貿赤陰影未除，人民幣大有憧憬，港股不致太大壓力。
上周五波幅雖窄，但波動速度卻頗為出奇，期指午市一度跌破13400，未幾重上13500，當日若跟勢炒突破，早已左一巴右一巴。筆者仍是看好，但已有點擔心會先見13200才回升，買定離手沒有所謂，未入市大可分注，不過這個星期，應該是反攻的大好時機，一定是堅持到底。
嘉華系上落更加離奇，幾分鐘暴跌逾2成，幾分鐘收復失地，作為局外人，當作看「大時代」也頗為有趣。
買賣這種股票根本完全不吸引，因為沒有數計，單靠注資概念，嘉華建材（027）幾十億市值，大股東日後要賤價輸送利益入上市公司，才值這個價錢，一旦急跌，完全無險可守，在5元一刻，如何不感到恐慌。炒賣的一個重點，是要計算風險，沒有數計往往更加好炒，但等同完全賭運，不是正途。
和黃（013）及太平洋恩利（1174）剛好有收購，以規模而言，對股價不會有特別影響，共通之處，都是購買並不賺錢的公司，這點和以往中資公司的注資文化對比相當強烈。中資公司的管理層以至投資者，都是相對急進，收購資產要快靚正，即時貢獻之外，最好提升每股盈利，但往往忽略協同效應，新業務和原有核心業務關連不大，以致其後差強人意，管理上遇到阻滯。
不賺錢的公司，收購作價可以較低，明顯管理層的用意，是利用本身原有已建立的優勢，去幫助被收購的目標扭轉乾坤，當日滙控（005）購入HI，也是同一算盤。滙控資金成本平，解決HI最大問題，這種收購，對外行的分析員而言，要計數並不容易，不似以往紅籌國企，注資交易之後便可篤出一條新數，但在商言商，這個方向反而更值得認同。
其實中資公司的文化也有改變，例如聯想（992）買入IBM個人電腦業務，TCL通訊（2618）和Alcatel，都是同類型的例子，只是市場對中國管理層的信心不足，一時三刻又未能交出成績表扭轉看法，很明顯中資企業雖強，仍是欠缺說服力。
黃國英
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