癲鳳狂龍股狂升暴跌，暴跌狂升。英皇國際（2954，將來回復163）昨日只微升，Macauplay的成份較低，但本身有足夠的NAV與低PE條件支持，現價值博率頗高。
■04年9月半年結時，英皇國際集團NAV25.40億元，股數8.63億股（已按近期1拆10調整），每股帳面NAV2.94元。公司先舊後新配售1.295億股（每股作價1.80元），每股NAV攤薄至2.79元。集團持有投資物業、酒店、發展中物業、待售物業約27億元（不計應佔英皇中國（2955，將來回復296）的物業），以增值?未來獲利20%計，每股實際NAV增至3.33元。
此外，持有英皇中國2.05億股（佔英皇中國拆細、供股及配售後22.04%），總成本是2.28億元（已計入供股所須1.16億元），相等於所持英皇中國每股成本1.11元；英皇中國昨日市價2.175元，所持英皇中國增值2.18億元，令每股英皇國際的實際NAV，由前述的3.33元再增至3.55元。現價1.42元，折讓達60%。在癲鳳狂龍股中，NAV折讓排名極高。
■英皇國際NAV折讓吸引，PE亦然。05年（3月年結）上半年，純利1.95億元，大增3.6倍，每股盈利由4.9仙增至0.225元（已按1拆10調整）。半年盈利，已相等於市值的16%。盈利中，有1.42億元，來自以往投資物業撥備回撥，不計回撥，半年純利5280萬元。05年預期PE有3套：1假設下半年再無物業撥備回撥，預測盈利2.60億元，預期PE僅4.7倍。2下半年若續有物業撥備回撥，即使是數千萬元，預期PE已低至3.8倍以下。3不計物業撥備回撥，預期PE只略逾10倍，不致離譜。（僅投資物業半年經常租金盈利已達4360萬元，酒店與飲食業合計，上半年暫仍虧損2百餘萬元。）
■在癲鳳狂龍股中，英皇國際市值相對不大。現時，股數8.63億股，市值12.25億元。先舊後新配股後增至9.93億股，市值增至14.1億股，大股東持有65.04%，街貨4.93億元．僅淺水灣海灘道興建中豪宅（78000方呎，佔95%，06年建成），以呎價2萬元計，完成後佔14.8億元，已較本身股票市值為高；1幢跑馬地駿景酒店，加灣仔英皇集團中心14.6萬方呎樓面（佔100%），亦幾乎與股票市值相等。英皇中國size亦非太大，完成供股及一切交易後，股數9.29億股，市值20.21億元，是嘉華建材（027）的22%，邁特（1031）停牌前的47%、嘉華國際（173）的39%。
●英皇國際即使沒有賭業，股價亦已有足夠的資產與盈利支持。若英皇中國修成正果，則更有錦上添花之喜。早前配售1.295億股，作價1.80元，估計獲配股者不須太長日子即可重見家鄉。投機買入，以NAV折讓35%計，股價見2.31元。
何車