漢國置業（160）是實力足夠的二三線地產股，市值不大，交投不多，抗跌力不錯。
■05年（3月年結）上半年，集團營業額1.69億元，大增1.5倍。純利1020萬元，每股盈利2.55仙；上年同期虧損2903萬元，每股虧損10.5仙。期內出售本港物業6900萬元及大賣廣告的深圳城市天地廣場部份單位6100萬元，總共帶來分類盈利781萬元。
漢國全資擁有尖沙嘴漢國佐敦中心與漢國尖沙嘴中心，及港島寶軒?漢貿商業中心與鹽業商業大廈，總樓面近29萬方呎，又擁有吉隆坡PlazaAmpang綜合商場，樓面40萬方呎。5項物業上半年租金收入共3460萬元（上年同期2599萬元），減開支後分類入帳盈利2371萬元（上年同期1444萬元）。
■漢國主要發展項目鑽石山蒲崗村道97號地盤，面積2.4萬方呎，原本計劃興建20.3萬方呎商住大廈及預計06年2月落成，去年11月（半年結算後）出售，售價5.66億元，盈利佔2.33億元，將計入05年下半年帳目。
由於有這類出售地盤盈利入帳，05年全年盈利預測2.55億元，大增90%，每股盈利由0.43元增至0.64元。現價往績PE3.9倍，預期低至2.6倍。06年，再無一次過出售地盤之盈利入帳，盈利復跌，PE復升，但仍屬個位倍數。06年及以後，來自國內盈利比例上升。深圳城市天地廣場、南海市大瀝鎮，及廣州荔灣區3項計劃，全部完成後應佔發展樓面廣達260萬方呎，屬商住物業。
■04年9月底，每股帳面NAV3.13元，計入出售鑽石山地盤盈利，增至3.72元。再計入發展物業與投資物業（共逾14億元）假設增值?帶來盈利20%，每股實際NAV估計4.42元，股價有折讓62%。
■04年9月底，借貸淨額13.57億元，淨負債比率高達108%。出售鑽石山地盤後，負債與股東資金一減一增，淨負債比率大降至53%，看來comfortable得多。避免負債過高，可能是出售鑽石山地盤最大原因。
●漢國是超值二三線地產股。大市飄搖未定，現在是「做功課」時期，揀定一些超值對象，在低位收集，一旦市況轉定，將有收穫。
何車