港股踏入2005年的第一個星期便大跌600多點，使人懷疑2005年港股的表現是不容樂觀，還是大市整固之後，便能再闖新高？
早前有不少的分析員已經提醒投資者，澳門博彩概念股炒得太過份，遲早會有一次大調整，而所欠的只是東風而已。
結果何鴻燊先生在傳媒大談澳門博彩業已接近飽和之後，股市終於找到藉口，部份澳門博彩概念股份更大跌五成，而跌幅達兩成以上的亦比比皆是。這再次證明了歷史是會重演的，每隔三幾年，總有一些概念股份會偏離其合理價值，給人非理性地炒上。像97年前後的中國概念股份、2000年的科網股熱便是例證。
股價升得愈高，能下跌的空間就愈大，所以澳門博彩業股份的爆破，是必然的結果。從歷史上看，很少股份能在1年之內升數倍，而股價仍能夠在第2年維持強勢的。
港股下跌的另外一個原因，就是美元轉強。而美元轉強的背後原因，是因為非美元貨幣的升幅已經過高，滙率調整經已是意料之中。
美元轉強的其中一個結果，就是資金由港元資產流向美元資產，現時美元利息比港元息口高，早前因為美元有貶值壓力，所以資金才流入港元資產。而有不少對沖基金早前都是借美元然後投資於港元資產，希望在還款之時能藉美元貶值能夠套利。
但因美元轉強，基金恐怕在非美元資產所賺的不足以支付利息及美元升值的差價，所以觸發大量平倉盤，結果把美元滙價進一步推高，而資金就由港元轉投美元。港股是港元資產之一，資金的撤走，導致港股下跌。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授