剛剛從韓國度假回來，恒生指數已經面目全非，跌幅相當大，簡單地閱覽報章的評論報道，一個主流的意見是熱錢流走導致股價下跌。
美國已連續加息5次而香港沒有跟隨，原因是熱錢大量湧港，因此大家都很擔心，如果熱錢突然流失，港元利率會突然上升，對股市造成壓力。不過，我認為目前還沒有迹象顯示熱錢會大幅流走，最壞情況應該只是像去年年中一樣，小規模的暫時撤退，這是一個正常的調整，早調整比遲調整好。
實際上，近幾天並不單單是港股下跌，美國及亞洲多國股市也下跌，因此，以熱錢流失會造成港元加息來解釋近日港股的下跌是不正確的。
我認為，真正的原因是美元兌歐元及其他貨幣突然大幅回升所造成。過去一年，每逢美元滙率回升，股價就下跌，這只不過是對沖基金借這個機會打壓股市，迫持好倉的散戶斬倉，我依然相信大市仍然是向好的。
當然，股市跌勢已成，大家也不必急急入市博反彈，耐心地等股市回升，等恒生指數2日平均線超越19日線時才入市仍不遲。
美元為甚麼回升？原因也很簡單，升得太多一定得調整。今年，布殊依然得在中東用兵，印鈔票依然是布殊唯一的生財之道，因此我看不出美元有轉勢的迹象。
要檢查熱錢是否流走，一個最簡單的方法是留意港元銀行同業拆息的利率，只有當銀行同業拆息利率上升連續達兩個星期，銀行才有真正加息的誘因。
和電國際（2332）大裁員，在年關前炒人是很不愉快的事，幸好目前香港經濟已經好轉，打擊的程度也小了。電訊業競爭激烈，裁員是無可厚非的商業行動，從投資者的角度來看，企業裁員對股價是利好消息，除非裁員裁過了頭，造成很多質素的下跌。
中國推行一子政策多年，但人口依然不斷上漲，前日突破13億，但人口老化也愈明顯，健康食品、藥物、醫療儀器之類的股票可長期看好。
曾淵滄 城市大學MBA課程主任