招商局國際（144）早前宣布，斥資約55.71億入股上海國際港務攤佔後的30%權益。上海國際港務註冊資本為185.69億元人民幣，招商局入股後，將成為第2大股東。受到消息刺激，招商局股價顯著上升，曾經突破15元關口，接近97年的高位。
招商局透露，收購的金額當中，約20至25%由內部資源支付，餘額將以貸款應付。可見集團的財務質素仍然優良，同時由於今次收購行動並沒有涉及配股行動，故股東是可以完全分享到有關收購所帶來的效益。集團預期，入股上海國際港務後，旗下碼頭泊位未來2年將會大幅增加30個，06年將達110個，集裝箱總吞吐量每年可達3700萬個。
而根據資料顯示，上海國際港務於去年中已獲國資委批准成為內地獨立合資格評估機構，並改制為股份公司，而於02及03年底止的純利分別為7.41億元及11.13億元人民幣。按趨勢分析，預期上海國際港務04年的純利應可達13億元人民幣，而05年則可達15億元。以招商局佔30%股權計算，即上海國際港務05年預計可為招商局帶來4.5億元的盈利，約佔集團的預計總盈利的2成。
招商局早前出售油輪及收費道路項目後，市場一直擔心集團無法在短期內尋找到新項目彌補，但招商局在短短2個多月後便能即時收購上海國際港務業務，可見早前出售油輪及收費公路資產，只是集團重組業務的重大計劃的序幕。
事實上，油輪及收費道路項目回報率只有約12%，反觀港口業務的回報率則明顯較高，集團估計高達17%，而雖然今次收購的上海國際港務預期回報率不足10%，不過由於上海國際港務的港口仍在擴充中，故預計回報率可望逐步攀升。投資者要留意的是，有關收購基本上已足以彌補集團出售油輪及收費道路項目所流失的利潤。
還有一點投資者不應忽略的是，招商局藉着收購上海港務30%權益，令集團可以主動參與興建洋山港52個泊位的項目投資，這才是招商局今次收購計劃的主菜。
市場預期，洋山港整個投資項目耗資將高達120億美元，當整個項目完成後，洋山港將成為全球最大港口，每年可處理2500萬個標準集裝箱，如招商局能參與有關項目，每年為集團帶來的額外利潤，將會十分可觀。
基於招商局的重組預期將會持續，同時預期集團將會更專注發展港口業務，故此相信招商局05年的盈利將可升至接近20億，到06年更可望上升至23億，即05年預期市盈率可望降至15倍，而06年的預期市盈率更只有約11倍。
雖然招商局股價去年累積上升43%，但預計今年股價仍可看高一線，有望上試20元關口。
陳永陸