思捷環球（330）蟬聯04股王，在33隻恒生指數成份股中，思捷升幅位居首席，達81.8%，03年更達96.5%，兩年的恒指升幅分別為13.1%及34.9%，思捷明顯地跑贏恒指，更為難得的，是04年大股東多次配售，套現近52億元，竟然未影響走勢，配售價每次均可提高，反映基金接貨的意向。
思捷的發展，最大得着是97年收購歐洲業務，收購價不過3.8億元，以每股3.35元發行新股支付，經多年發展，歐洲業務已成為主要盈利地區，佔營業額84%，歐元近年的升勢，則將思捷的業績推向高峯。
去年6月止年度，盈利是20億元，增長55%，03年度為12.89億元，增長30%，02年度盈利則略低於10億元，業績之佳，主要是歐洲業務顯著增長，其他於香港、加拿大及英美業績則平平，甚至有若干虧損，可以說管理層捉正歐洲市場心理，而更重要的，是歐元滙率的上升，業績大為受惠。
思捷不設生產線，在非歐元區採購，而於歐元區銷售，成本低已確保利潤，已處於有利地位，思捷不炒歐元，為避免風險且作對沖，而歐元持續上升，於折為港元入帳時，亦帶來相當盈利，去年度因此而獲得滙兌利潤2億元，相當於總盈利10%，此外，因修改會計政策，不將商標價值攤銷，並撥回若干準備，亦帶來盈利增加1.05億元。
歐元滙率的升跌，左右歐洲市場的消費能力，亦影響思捷的經營策略，過去兩年，歐元上升超過30%，使思捷處於有利地位。
昨日美元轉強，歐元相對回軟，事有凑巧，思捷股價亦回落3%，其實並非巧合，而且歐元的升跌，可以左右思捷的業績，因此，思捷能否繼續跑贏大市，將由歐元決定，雖則基金對此頗為看好，但若歐元有明顯變動，相信基金的態度亦會改變，只不過，歐元過去處於長期上升之中，因而持續看好。
若歐元穩定，思捷現價45.5元的往績PE是27倍，預期PE可降至20倍水平，還可接受，但歐元若回軟，展望的樂觀程度將受影響，這是必須注意的。
齊明