粵海投資（270）近日大幅攀升，主要因為先後有兩間外資證券行給予「買入」及「跑贏大市」的投資評級。但其實粵海投資這隻股票，我早就在其中一個網站中作出推介，更在9月份於該網站的模擬投資組合中進行吸納，至今累積利潤接近9成。可見發掘一隻股票，再等待該股票步入收成期，絕對不是一朝一夕的事。但只要選擇的股票具有質素，最終仍會得到市場的認同。
談回粵海投資，集團公布截至04年6月底止的中期業績，純利按年上升46.36%至4.68億元，每股盈利8.48仙，期內營業額則由去年同期的24.98億元增至25.34億元。中期業績表現理想，而且更開始恢復派息，每股中期息派2.5仙，可見集團已安度最困難的時刻。預期粵海投資今年全年盈利可上升至11億，而利息支出因債務不斷大幅削減而持續下跌，相信05年的盈利將可上升至約15億。
其實，近日內地廣東地區出現缺水問題，故集團的供水業務相信將會成為一個頗受市場關注的業務，估計將可為集團每年帶來超過10億元的現金流，除了可以支持集團繼續派發股息外，亦可以加強水道管項目投資及加快償還貸款的速度，而進一步減少利息的支出，更可為盈利帶來新的上升動力。
集團現時的負債高達173億元，淨負債比率達135%，現時全球正處於加息周期，其盈利的確十分容易受利率上升所影響。但由於集團償還債務的速度較市場預期為快，故此相信利息的上調，對集團的盈利影響只會輕微。另外，現時集團的盈利對利息支出比率為4至5倍，可見利息的支出根本不會加重集團的負擔。故此135%的淨負債比率，明顯屬於低水平。
另外，廣東省政府已重申，由05年開始，如香港供水業務的營業額和水費比04年低，省政府將會填補有關差額。粵海投資現佔該水利業務82.77%股權，亦即代表集團05年的供水業務盈利，應不會出現嚴重倒退的情況。
當然，有投資者或會擔心，集團已叫停啤酒業務，可能會令短期盈利出現倒退。不過，集團已表示正積極研究現有主營業務，並尋找新業務的投資機會，雖然粵海投資同時表示，有關研究仍處於初階，不能保證最終一定會簽訂正式協議及作出實際投資，但由於集團的現金流十分充裕，故我相信粵海投資應會很快尋找到新的投資目標，填補終止啤酒業務所導致的盈利損失。
不過有一點投資者必須留意的是，粵海投資近日的累積升幅已頗大，加上現價對集團而言，絕對是一個不錯的配股集資、從而加快還債速度的機會，故此投資者在現價吸納時，應小心風險已較早前為大。相信粵海投資中線應可突破3元，但波幅亦會同時加大。
陳永陸