一再重申，05年整體趨勢仍是向上，但當然並不是全無隱憂，至少一些財經傳媒朋友，已經相當注重美元走勢對港股的影響。
滙率只是經濟其中一個環節，並不代表一切，如果簡簡單單鬥平鬥賤就可以，中國也成不了世界工廠。不過股市短期走勢由熱錢主導，加上現在港美息差高達2厘，假使美元轉強，香港息率可以在短期之內快速追回1厘以上，因此美元強弱，將是恒指走勢的一個關鍵。
一旦美元反彈，恒指可以出現相當急速的調整，這一點已是不少人的共識，但有一個經常可見的毛病，是嘗試去估計美元的底部。最近兩周，身邊有不少朋友，已經對美元的下跌動力相當懷疑，認為將會出現急速反彈。
前一個星期歐元獨大，其他貨幣都無力創出新高，到上個星期剛剛相反，歐元從高位回軟，輪到日圓測試阻力。雖然美元再非全線疲弱，反而是交叉盤主導，但下跌動力放緩，卻不代表將有反彈。
歐元距離最高位，只不過回落了100點子，以累積的升幅而言，這個幅度根本微不足道。
當然要捕捉轉角位，是不能太過遲鈍。美元大勢仍是向下，一次所謂大型反彈，可能只得四五百點子，但不能過份敏感，何況我們真正要關注的，是美元真正轉勢而非反彈，等待美元有條件扭轉劣勢，才轉變看法也不遲。
對於小型趨勢過份敏感，是很容易犯上的錯誤。不知何解，去年其中一個被人問得最多的技術分析問題，是國企指數是否已經完成第5浪，將會從此反覆向下。要開展漫長的下跌浪，是需要宏觀條件來配合，筆者不敢說國企指數很容易再次挑戰5500點，但很明顯市場的假設，其實是偏向保守，相信國企不易大跌。
不少商品價格仍在高位，近日的企業動作，普遍又是利好，燕化（325）私有化，代表內行人看好，鞍鋼（347）的收購，市場的反應亦正面，甚至招商局（144）的收購亦然。
國企的估值原本已不算高，還陸續有提升公司價值的企業行動，氣氛轉好的機會較高。
當然一日未突破新高，很多人仍可當第5浪早已完成，反覆過後將會下跌，可是數浪的目的是提供運作的方向，而不是純粹吹水，不應本末倒置。
黃國英
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