利和經銷（2387）剛於12月上巿，公開發售反應甚佳，獲超額認購高達151.75倍。該公司是亞洲一家綜合分銷服務供應商，包括利和商務、利和物流及利和製造，主要服務有意進軍亞洲巿場的消費及保健產品品牌擁有人。集團業務遍布亞洲9個經濟體系，在營銷、物流及製造3項核心業務提供全面的綜合分銷服務。
隨着中國內地和台灣加入世貿組織及東盟自由貿易區於2003年倡議成立，預期區內有關供應鏈和物流管理的活動將會日益頻繁。外判營銷、物流和外判製造業是大勢所趨，也是高速增長的領域。外判這些服務能令品牌擁有人帶來多項優勢，包括專注發展核心實力、預留可動用資金、減省經營成本等優勢。因此，筆者預期品牌擁有人在未來使用外判趨勢會愈來愈大，集團所經營的行業前景不俗。
近年，亞洲發展中國家是全球經濟體系中增長最快的地區，根據國基會資料，2003年亞洲發展中國家增長率為6.5%，遠高於全球經濟體系增長率為3.2%，並預期亞洲發展中國家增長率，於2004年仍會高於全球經濟體系增長率。
亞洲經濟保持穩定增長，筆者相信對分銷及物流業服務供應商營造了利好的營商環境。
多項財務數據均見有改善，毛利率已從2003年的24.2%上升至2004年上半年為28.1%。存貨量從2002年40日降至2003年34日，2004年上半年為38日；應收帳款則從2002年70日降至2003年59日，2004年上半年為63日；應付帳款則從2002年68日降至2003年61日，2004年上半年為66日。負債資本比率從2002年28.2%增至2003年53.9%，但在2004年上半年已降至26.3%，屬合理的水平。
從利豐（494）及利亞零售（8052）管理層過去表現出色來看，投資者可對利和經銷集團投下信心一票。以其是亞洲一家綜合分銷服務供應商而言，未來具有較快增長速度；加上，在無特殊情況下，其派息比率高達50%，現價PE約20倍，尚算合理。由於股份在掛牌後不久，已累積了不少升幅，預料股份將進入整固階段，完成消化獲利貨後，有力再上試高位。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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