2004年港股最後一個交易天，恒指上周五以14230.14收市，升66.59，比03年恒指收市12575.94，上升1655點，升幅13.16%，是反覆上升的一年。
04年恒指呈N形走勢，即今年3月，恒指升至14058，曾大幅下調至5月最低10917，下跌3141點，然後又上升至12月最高14339點，才出現V形爭持，即先跌至13760，又回升至上周三高位14333，2次到頂不破，好淡爭持。
恒指今年1月是升是跌，即所謂1月效應，常對全年動向有所啟示。由於04年12月，恒指形成V形，即14339-13760-14330，因此，本月如升破14339及升破14552，即自18397跌至8332共跌10065點之反彈0.618阻力位，則非常樂觀，顯示牛市持續一浪高於一浪走勢，如此，牛市浪式為8332是（IV）浪，14058是1浪上升，10917為2浪整固，今年3浪上望16643或以上。
但另一個完全相反之浪式，也可成立，即8332只是A浪底，B浪以a14058、b10917及c14339反彈，後市下破b浪10917，c浪下望8300水平。因此，投資者宜作兩手準備。
杜指走勢可作恒指05年參考。由02年10月至今，杜指由7197回升，以19043、27416、310754（04年2月）、49708（04年10月）及5浪升至10868（假設見頂），歷時頭尾3年，與恒指98至00年由6544升至18397之5浪上升近似，反映杜指後市動向有二：
一是牛市未完，但完成I浪上升，由於共升3671點，II浪如調整0.236-0.382，可下跌866-1423點，下試10001-9465，如此一來，恒指受拖累而出現調整，然後再升。
二是如果油價大升，美國經濟放緩、美元大崩潰……使（5）浪完成升勢，掉頭一浪低於一浪，恒指也跟隨。
12月2日，恒指14339，成交254億元，跌至13760又回升，上周三最高14333，二次到頂，但成交大減至144億元，動力不足，且9RSI、MACD等均大幅背馳，引發爭持，本周宜守上周底部14097之上，才有轉機，否則先行下試13760。最後，祝大家今年好運。
梁文琪 協聯證券研究部主管