據估計，全球紡織品市場年銷售額達3530億美元，全球成衣紡織品配額制度在1月1日取消後，中國將是最大受惠國。世貿組織經濟研究部預測，中國佔美國服裝市場的份額，將由16%升至50%，其在歐盟市場的份額將由18%上升至29%。但明年起實施全面取消配額仍有3年過渡期，期內歐美仍可採取其他措施，限制中國紡織品進口。
事實上，胸圍及個別成衣產品原已取消配額制度，現又被美國重新加上配額限制。據外電報道，美國廠商正游說華府，向至少10種中國製造的成衣產品，施以新的限制。為了避免歐美以其他手段限制紡織品進口，中國政府已向6種紡織產品，每件徵收二角到三角人民幣的出口關稅。投資者宜選擇既能受惠於配額制度取消，亦不受進口限制直接影響的紡織股，當中魏橋紡織（2698）可看高一線。
魏橋於中國的紡織行業具領導地位，根據中國紡織品進出口商會統計，以棉紗和坯布總出口額計，於2003年，魏橋在中國排名第一。魏橋之客戶基礎包括逾400名海外客戶及近4000名國內客戶，其產能不繼擴大，於2004年度上半年，棉紗、坯布和牛仔布的產量，分別較2003年度同期增長70%、103%及39%，至24萬噸、5.1億米及6800萬米。
於2004年6月，魏橋以每股11.6元配售5744.7萬股新H股，集資6.53億港元，當中2.93億元用於開發及生產高附加值新布產品，1.92億元用於提升現有高附加值棉紡織品產能。隨着產品檔次及產能提升，魏橋的毛利率及規模經濟效益可望上升。由於中國棉價上升以及毛利率較低的坯布銷售比例增加，魏橋2004年度上半年的毛利率，較2003年度同期下降2.2個百分點至18.2%，其中銷售比例達47%的棉紗，毛利率由2003年度上半年的29.1%下降至2004年度同期的23.5%。但棉價於2004年6月起回落，2004年12月份平均棉價較2003年同期下降36%，亦較2004年上半年平均價下降35%，故預期魏橋毛利率將回升。
估計魏橋2004年度全年盈利將較2003年度增長43.8%至7.79億元人民幣，2005年度全年盈利將達9.77億元人民幣，2005年度預測PE11.6倍。建議於12.1元水平下收集，目標15元，跌穿11.40元止蝕。
鄭安達 順隆證券分析員
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