【本報訊】中石化（386）日前落實以總代價38.46億元，私有化北京燕化（325），每股作價3.8元。中石化財務總監張家仁昨表示，現時提出私有化燕化會達致雙贏局面，有助減省兩家公司的營運成本，並加強中石化的現金流。雖然私有化只能提高中石化的每股盈利1%以下，但按作價3.8元計算，私有化帶來的內部回報率為12%，故可以接受。
中石化以每股3.8元提出私有化，較燕化上周二停牌前收市價3.425元，出現10.9%溢價，並較燕化今年中的資產淨值1.82元，出現1.09倍溢價。中石化私有化燕化後，負債比率稍為上升，增加40.76億元人民幣貸款。
兩隻股份昨日榮辱互見，燕化復牌後一度升近一成，收報3.65元，漲6.57%；但中石化卻跌1.56%，收報3.15元。石化股的尋寶熱昨日未見出現，股價個別發展。
分析員普遍未能理解中石化為何在化工行業景氣高峯期、以高價提出私有化，交易對於燕化股東固然有利，但對中石化的影響輕微，甚或有負面影響。除非中石化的管理層預計化工行業的景氣周期將持續數年或有後着，否則始終令市場大惑不解。
大和證券石油化工股分析員曾慧明表示，現時化工行業的景氣周期接近見頂，中石化提出的私有化作價並不便宜，但按兩家公司今、明兩年的市盈率，燕化分別是5.9及7.3倍，中石化分別為7.5及7.2倍，作價尚算合理。交易亦可減少兩公司之間的競爭及關連交易，且增強中石化現金流，故大和續看好中石化，目標價4元。
張家仁坦言，私有化燕化，只能提高中石化的每股盈利不足1%。他期望能於明年8月完成整個私有化程序。對於私有化通告提到，若超過5%股東反對私有化建議，交易可能告吹，有別於聯交所10%的規定。張家仁沒有解釋為何加入此條款，但他強調，當有5%以上、10%以下的股東提出反對，中石化會研究反對者的意見，再決定是否繼續進行私有化，但無意提高收購價。中石化暫時亦未有計劃私有化其餘3家石化公司。