過去數年，鴻興印刷（450）的營業額持續上升，業績則表現反覆，主要是受紙價所影響，近期紙價相對穩定，產品價格亦已作出調整，但近半年業績仍跌，主要是受到石油及水電等因素所影響，使營運效率受到障礙及成本提高。
截至9月止半年，鴻興盈利1.567億元，較上年同期減少737萬元或4.5%，每股盈利27.4仙，中期息每股9.5仙，與上年相同，但首次讓股東選擇以股代息。
期內營業額增長8%，銷售成本增11.4%，毛利率由28%降至25.6%，分銷成本增24.4%，行政及銷售支出增14.4%，雖然將過去盈利再投資於內地，獲得一次過退還稅款690萬元，經營盈利仍跌4%。
水電供應緊絀，影響華南區的營運效率，油價的上升，對分銷的運費也加重負擔，勞工成本的上升，使期內的薪酬總支出增加19.6%，無錫新廠投產後，折舊費用增加18.7%，使該廠仍未達收支平衡。
彩盒印刷及圖書銷售增12%，分類業績下跌6%，紙張貿易受市場競爭及營運由香港過渡至深圳，外銷減少18%，分類業績跌33%，瓦通紙箱銷量增12%，營業額增16%，分類業績增長6%，是近年的首次增長。
以地區論，中國內銷增31%，美國市場只增9%，歐洲市場受惠於歐元滙市強勁，錄得增長30%，但香港區則跌6%，其他地區則增長34%。
生產瓦通紙的聯營公司，貢獻增加14%，已計劃動用逾億元增購股權由36%增至58.8%。
又已簽約購入鶴山地皮興建新廠，首期於明年中完成。
期內資本開支1.25億元，出現淨借貸1.88億元，日後仍要承擔鶴山廠發展費用及收購聯營紙廠，因而推出以股代息計劃，希望在維持穩定股息政策下，可以保留較多現金。
鴻興現價5.70元，預期PE13.3倍，息率5.17厘，水電油的因素不特影響鴻興營運效率，亦影響鴻興的客戶，以致業績受到抑制，未來增值能力蒙上陰影，只可作為收息股看待。
齊明