漢登集團（448）以前的股數是天文數字，數以百億計，股價3.5仙（去年7月）至1仙（今年10月），令人眼花撩亂。上月股份每100股合併為1股後，數字簡單易記，股數7.81億股，股價1.12元，市值8.75億元。
■漢登前身是問題電子股雅佳，02年初換殼，變作成衣股。台灣的孔金康家族持有46.3%，本港上市的YGM貿易（375）持有18.4%。YGM的持股量雖不逾20%，但因涉及管理，年報披露資料將其視作聯營公司（一般聯營公司的定義是持股權益20%-50%）；YGM董事總經理陳永燊（YGM主席陳瑞球之子），是漢登的主席。
■漢登的業務是在亞洲銷售成衣，最大市場是台灣（佔總營業額68%），其次韓國（佔23%），其他市場有新加坡（佔9%）、菲律賓及馬來西亞等。集團亦有特許經營業務，今年5月向日本伊滕忠商事（日本上市公司，市值逾550億港元），授出「漢登」在日本的特許權，漢登收取9200萬元，可帶來利潤8284萬元，漢登將分10年入帳（每年平均828萬元，相等於集團04年（3月年結）盈利8767萬元接近1成）。
■05年（3月年結）上半年，漢登營業額7.22億元（港元．下同），增19%；純利5195萬元，大增60%。由於可換股優先股兌為正股產生攤薄效應，每股盈利反由11.9仙降至7.4仙（已按近期100股併為1股調整）。台灣營業額4.47億元，增20%；分類經營利潤5324萬元，大增45%。集團關閉無利可圖店舖，在有潛力地點開設新店，策略見功，現時台灣店舖數目225間，去年為206間。韓國與馬來西亞業務亦非常理想，新加坡微退。全年盈利預測1.25億元，增42%，每股盈利則由26.2仙降至16.8仙。住績PE3.6倍，預期6.7倍。〔若以攤薄基準計算（調整可換股優先股兌為普通股），則PE為9.5倍。〕與台灣股PE17倍（漢登核心盈利來自台灣）、佐丹奴（709）預期PE18倍，及其他零售股普遍PE逾15倍比較，吸引力頗大。
■除了受惠於台灣、韓國零售市道強勁之外，未來特許經營收益（一如出售日本特許權予伊滕忠）亦具潛力。另1項新增潛力，是重新「登陸」美國。漢登（HangTen）原是60年代美國著名品牌，廣為國際認識，漢登計劃再度發展美國零售業務，未來數月落實店舖位置及產品系列。
●漢登第2大股東YGM近期股價勇猛，半年升幅兩倍，其他零售股亦表現突出，漢登料可受到帶動。現價1.12元，較去年不切實際的高價3.50元（經100合1調整）低67%，值得投機買入。
何車