上周談及和黃（013）來年應可跑贏大市，那麼滙控（005）明年的表現又會如何？
滙控目前為全球第2大銀行，市值僅次於花旗集團，但論業務的分散，則花旗明顯不及滙控，因為滙控的盈利分布遍及亞太、歐洲及美洲等市場，加上滙控的盈利收入多來自存貸業務，較花旗以保險及股市業務為主要收入來源更為穩定，故此滙控的市盈率雖然較花旗集團為高，但仍屬可以接受的水平。
當然，現在推動滙控盈利出現增長的動力，是一系列的收購行動及計劃，其中已收歸旗下的HouseholdInternational正成為近期滙控的盈利增長動力，而南韓第一銀行的收購洽談，似乎亦已到了水到渠成的階段。而集團更表示正積極籌備進軍中國零售銀行業務，這都可以看到收購將成為滙控日後發展的重要部份。
雖然收購的確可以為滙控帶來增長動力，但同樣亦會帶來不能預見的風險。早前HouseholdInternational公布的第3季盈利表現較市場預期為差，結果便導致滙控的股價在近日顯著跑輸大市，而滙控的管理層亦承認，HouseholdInternational將會是集團的一項大挑戰。可見滙控繼續以收購作為集團未來的發展路向，日後的盈利表現將會十分波動。
另外，由於明年實施的新會計制度對滙控的股價有多大影響，至今仍是未知之數。雖然不計商譽攤銷，滙控今年可賺約135億美元，若計及商譽攤銷，其盈利則可能會降至115億美元，但由於數字並未計入新會計制度所帶來的影響，故此我對滙控05年的盈利表現，實在有一定的保留。
以滙控上周五收市價132.5元計算，股息率約為3.6%，相信明年滙控有機會將每季利息上調至每股1.3元，即預期股息率約為3.9%，以一隻巨型銀行股而言，的確是一個頗為吸引的水平。但如果股價升至150元，則股息率將會降至3.4%，到時將會失去「股息吸引而刺激投資者吸納」的誘因，因為對比起恒生（011），低於3.5%的股息率並不吸引。
雖然滙控的業務比恒生分散，但因為要不斷進行收購，因而增加集團的盈利風險，故此一旦滙控的股息率不及恒生時，我絕對相信基金會把滙控的部份注碼轉押至恒生上。
基於上面的種種預測，我相信滙控明年的股價將會在150元遇到一定的壓力，而由於我對港股明年第2及第3季的表現有所保留，故此預期在期指相關的沽盤帶動下，滙控股價有機會下試120元的關口。由於以120元計算，滙控的股息率將會高達4.3%，對比起一些公用股更為吸引，故相信跌穿該水平的機會不大。投資者不妨以120至150元區域作為吸納及沽出滙控的目標。
當然，如果大家只視滙控為長線投資，以上的策略則絕對不適合你們。
陳永陸