雖然美國美股杜瓊斯指數上周一再改寫了3年半新高，但我對美股短期後市的表現卻是愈來愈感擔憂，並相信一次較急銳的調整已近在眼前，投資者對此絕對不可掉以輕心。也許，大家會有興趣知道為甚麼我有這樣的想法？且聽我娓娓道來。
大家必須明白，今時今日全球股市的推動力，主要來自對沖基金的買賣。以交投量計算，對沖基金現時所佔的比重約為65%左右。由於對沖基金的買賣主要着眼於短期表現，故跟風炒作是其一貫的做法。換言之，當大市上升時，對沖基金會跟風買入；反之，當大市升勢有逆轉迹象時，對沖基金必須迅速反倉，並狠狠地把好倉變成淡倉。
大市自10月開始展開升浪，而今次的升浪卻非對沖基金始料所及，所以它們爭相平掉手上淡倉，並加碼建立好倉，令大市的升勢欲罷不能。我必須補充的是，這些着眼於眼前得失的對沖基金買賣活動，已令持股的平均日子大為縮短（見附圖），而最終的結果，是市況在可見的將來，會較之前更加波動。
現時的情況是，對沖基金手上持有大量股票，但當它們發覺大市上升動力不足時，必然會毫不猶豫地爭相把好倉變成淡倉，屆時市況便會迅速逆轉，因為股票的供應量忽爾驟增，在供求定律下，股價下跌自然難以避免。
大家要明白，現時看好大市後市表現的散戶投資者，數量已創下新高，最新的牛熊比率已升上3以上，意味着每有1個投資者看淡後市，便有多於3個投資者對後市看好；但另一邊廂，市場的波動比率卻陷於紀錄低點，即是說，大部份投資者對後市的看法愈來愈趨於一致。
不過，當群眾積極吸納股票的當兒，那些掌握較多資訊的春江鴨（即是如企業行政人員和董事般的內幕人士）卻以前所未見的速度大舉散貨。上述種種迹象，均顯示了大市已愈來愈接近頂部，而不是1個牛市新升浪的開端，再加上技術層面顯示股市已進入了極度超買的區域，大市位高勢危的程度，可謂不言而喻。
問題是，有甚麼因素可以成為促使大市升勢逆轉的催化劑？我個人認為，當大眾股民的看漲情緒如此高漲時，只要有小小的負面消息浮現，便很容易令市況急轉直下，而最可能出現的導火線，將離不開以下數項：息率忽然急升；出現遠較市場預期疲弱的經濟數據，如聖誕銷售令人失望；令人沮喪的地緣政治風險，譬如美國或以色列主動出擊狂炸伊朗的核設施；貨幣供應忽然收緊，又或者是某大型財務機構遭揭發大量的帳目或會計醜聞……，等等。
說了那麼多，我的目的已是清楚不過。我建議《蘋果》的讀者可以利用美股現時的強勢進行減磅，同時不妨吸納美元，博短線反彈。原因很簡單，當市場對美股的後市已是過於樂觀，而看淡美元後市的投資者數量又遠超美元好友時，美元極可能短線見底，隨時會作出1次強力反撲。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚