同得仕集團（518）中期業績已跌17%，並預期下半年有顯著下跌，股價一度急挫，隨即有所反彈，成交不多，股價容易波動。
截至9月止半年，營業額增19.3%，銷售成本增22.4%，毛利率由24.7%降至22.7%，分銷開支增41%，行政支出只增6.6%，邊際利潤率由5.9%跌至4.6%，純利率由5%降至3.5%，盈利3231萬元，減16.9%，每股盈利9.2仙，中期息每股6仙，與上年相同。
成衣出口以美國市場為主，佔營業額88%，增長19.8%，歐洲市場有明顯增長73%，但只佔3.7%，亞洲銷售包括內地零售，只佔總營業額6.7%，期內為提高生產力及競爭力，曾重組深圳一間虧損廠房的管理，該廠於期內虧損500萬元，而若干原材料及勞工成本上升，以及產品售價受到下調壓力，美國批發業務及內地零售業務不佳，以致毛利率下跌。
內地零售包括3個品牌，9月底專門店共107間，銷售低於預期，只與去年相若，佔總營業額僅5%，現正整頓欠佳的店舖，並開設新店，於公布業績日，專門店已增至115間。
配額即將取消，客戶對成衣壓價日益加劇，一般預期配額取消後，競爭更為劇烈，客戶除壓價外，亦放緩落單速度，下半年度定單只有單位數字的溫和增幅，受單價影響及成本的上升，將對利潤帶來衝擊，下半年盈利可能顯著下跌。但為顧及股東利益，決定今年度將盈利全數作為股息分派，即股息比率由72%升至100%。
下半年應為旺季，去年度的下半年，營業額較上半年增加25%，毛利率由24.7%升至28%，盈利增45%至5656萬元，預期今年下半年較去年同期顯著下跌，幅度不明，而表示將盈利派盡，似乎將焦點集中於股息，讓投資者衡量回報。
若可維持去年股息19.5仙，即下半年業績會減36%，這是推算，無法肯定，但假定下半年業績下跌50%，則全年股息仍可派19.5仙，現價2.925元，若派盡息，PE15倍，息率6.6厘，若股息跌至17仙，PE為17.2倍，息率5.8厘，下跌風險應不大，但已難上升，待配額撤銷影響明朗後，再作評價，暫宜觀望。
齊明