平安夜半日市，港股大致表現乏善足陳，比較特別是粵投（270）突圍而上。筆者認同粵投有再升潛力，尤其是近期的新聞仍會偏向有利，但粵投是供水業務單天保至尊的公司，其他窗口公司卻多數周身刀張張不利，性質上大有不同，不易由粵投掀起窗口股的熱潮，何況業務集中的國企，走勢仍是平平無奇。
領匯之後，最熱門的話題是來年展望，05年大致上應該和04年差不多，大上大落，由熱錢主導，由於繼續看扁美元，以及看好中國，加上通脹重臨，港股整體上仍是向上。不過正如04年一樣，出現一兩個大震盪，大幅調整之後才重新組織升勢的機會極大，由於波幅太大，捕捉市場的上落脈搏，會是相當重要。
澳門股成為今年奇迹，05年能否持續是天曉得，賭場整體生意不會因為賭枱增加而上升，市場預期是過份樂觀，而筆者本身由頭至尾都沒有興趣，並不會太考究。傳出輸到跳樓的新聞，正好令大家反思。
和04年差不多的話，天然資源股會繼續是重心之一，資源短缺是大趨勢，加上美元向下也有幫助，而且投資者普遍傾向保守，共識是04年周期已到頂，一旦證明05年可再闖高峯，會有另一輪攻勢。筆者05年首選是太平洋恩利（1174）星洲上市的附屬公司，是因為看上捕魚業務的前景，在配額制度下，供應大定，需求卻只會上升，魚價穩步向好，盈利會有大進的空間，應該將這間公司看成資源股，當然江西銅業（358）或中鋁（2600），也是投資組合中不可或缺的成員。
通脹重臨資產膨脹之下，另一個值得秤先的股份類別，是香港的收租股。累積升幅雖甚巨，但假使資產價格真的繼續強勁升浪，仍可再度發力，加上香港零售市道好，租金上調的周期滯後，盈利可望續進，反而零售股升勢可能頗盡，不易再有突出的表現，成本上升的影響，會逐漸浮現。
工業股仍會面對困難的一年，資產膨脹，炒作賺快錢才是潮流，工業股賺的辛苦錢不易吸引資金。不過筆者在其他地方的重心推介，仍是不捨得地放進個別工業股，始終估值便宜，勝在向下的風險不大，而且一直認為人民幣滙價調整的機會甚微，現在工業股的估值已反映了這個風險，出現額外的折讓便令值博率相應提高。
黃國英
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