聖誕假期剛剛過去，2004年已真正進入倒數階段，亦是投資者檢討過去1年得失的時候。
整體而言，美元今年仍延續去年的弱勢，雖然年中曾有中興的勢頭，但自10月開始跌勢又轉急，兌各種主要貨幣均改寫了多年新低，而歐元更成功向上突破，迭創紀錄新高位，上周更曾高見1.3548美元。
也許讀者會質疑，每一樣東西皆有起伏周期，歐元升了那麼多，明年還可以續展升浪嗎？
當然，筆者並沒有水晶球，不可能告訴你明年滙市的走勢，但若根據手頭上的數據和資料分析，我相信歐元明年仍有機會再上層樓，原因是筆者相信美元弱勢仍未完結，而各大主要貨幣中，以歐元的有利因素最多。
首先，歐元的地位日益鞏固。在歐元面世之前，美元可謂一枝獨秀，在各國的外滙儲備中，佔了甚大的比重。大家不是不知道把雞蛋放在同一籃子的弊處，但實在找不到其他可以取代美元的貨幣，故歐元面世已整整6年，大家開始對歐元建立了信心，縱使歐元作為國際交易貨幣的角色仍比美元遜一籌，但只要各國加重歐元的儲備貨幣比重，從供求角度衡量，歐元仍大有上升空間。
其次，美元現時的隱憂實在太多，當中尤以雙赤問題最受關注。正如筆者再三在此提出，除非美國雙赤有縮窄迹象，美元貶值的勢頭仍不會輕易改變。
美國最新的數據顯示，經常帳赤字和貿赤仍然不斷創新高，而在伊拉克戰事真正完結前，美國的軍費支出仍浩大，再加上布殊仍未放棄把短期的減稅措施變成永久性，如此一來，財赤亦不可能在短期內明顯縮減，換言之，暫時仍看不到美國雙赤有解決的曙光，對美元走勢不利，相對而言，有馬城條約約束財赤，而整體經常帳持續錄得盈餘的歐元自然值得看高一線。
第三、歐元區經濟雖以出口為主導，但其情況不如日本般要依賴外圍市場。自從歐元面世後，歐元區成員國與國之間的貿易更加方便，而由於採用同一種貨幣，幣值的高低亦不會對區內經濟起立竿見影的效果，故歐洲央行對歐元升值的容忍度理應較高。
第四、歐洲企業為了維持競爭力，在歐元強勢下不斷進行結構性改革，如今已漸見效果，區內生產力在過去2年大幅提升，對於歐元滙價亦有一定的助力。
最重要的1點是，在11月仍創下新高的歐元淨買盤未平倉合約，在最近已變成淨沽倉，反映在12月有大量歐元的補倉沽盤在市場滲透，但歐元回吐的幅度仍相當有限，臨近尾市更成功改寫了新高，這個情況將有利美元淡友在新的1年重張旗鼓，為歐元續升鋪設了平坦道路。
其實利好歐元的因素並不止於5項，上述因素只不過是信手拈來而已。當然，要刻意尋找不利歐元的因素，亦不會找不到，但逆勢而行往往風險大而回報小，絕不化算，筆者既主張續沽美元，自然提出看好的歐元的因素，加強大家入市的信心。
趙善銓