港股上周反覆上升，周五恒指以14194.9收市，跌40.4，比前周五收市指數13992，仍上升203點，升幅1.45%。
一般而言，牛市11、12月例旺，恒指常升至全年最高水平，主要是展望明年經濟持續增長，股市持續一浪高於一浪，例如03年12月，恒指以12576收市，接近全年高位12740，即接近高收。到今年1月，當升破12740，便勁升至3月最高14058之1浪頂，才大幅下調至10917之2浪底，（3）浪又大幅上升至本月最高14339，基本上，今年恒指形成巨大之V形走勢，大上大落。
展望05年，如升破今年最高點（暫時本月之14339）及守穩其上，則展開3-（5）浪升勢，而全年最終目標是16643水平。
但短期而言，恒指已形成反覆上落之三角形走勢，以消化5浪由12743升至14339共1596點之獲利貨，股票則個別發展。恒指14200-14300有阻力，13600-13800有支持。
以波浪理論分析，目前已進入（4）浪整固，該浪特色為反覆上落，常以3-3-3-3-3作a、b、c、d、e浪運行，即a浪以1、2、3個小浪回落，b浪以1、2、3個小浪反彈，而實際暫時正是如此，即自恒指14339點，a浪跌至13760（12月13日），即以1（14150）、2（14317）、3（13760）下調，而b浪反彈至上周二最高14260，亦以1（14137）、2（13905）、3浪升至14260。
（4）浪亦以反覆多變為主，大多形成三角形上落，但也可以演變為喇叭形、長方形或下降通道走勢，忽強忽弱，十分難測。
油價、美股及美元走勢，均可影響本周港股動向，（4）浪如以喇叭形運行，可以稍為升破14339點才作c浪回落，但如以三角形運行，則受制14260而掉頭作c浪回落，反映暫時並不明朗，上周五恒指身懷六甲待變，本周一宜升不宜跌。
和黃（013）一連17個交易天，在69.25-72.25元之間上落，長方形待變，MACD則弱勢，本周向上或向下突破，均對大市有一定影響。
長實（001）上周五升至77元高位，以烏雲蓋頂回吐，反映今年1月頂部78.75元或之前有阻力。
國企指數上周五跌9.22，收4774.68，出現穿頭破腳，宜守50日線4744之上，否則下試4550。
梁文琪
協聯證券研究部主管