中國網通（906）掛牌剛剛滿1個月，最近兩天都是在收市前幾分鐘，忽然踢高幾個價位，上升動力似在凝聚。
■3年前，中國國務院批准國內固網電訊業務綜合重組計劃，將前「中國電信集團」的中國北方10省業務，與「吉通」合併組成現時上市的網通，而其餘的21省則由中電信（728）經營。網通與中電信獲准在全國範圍內經營電訊網絡並提供固網電訊服務。中國北方是網通的天下，南方則是中電信的世界。據報電訊盈科（008）可能與網通的母公司（「中國網通集團」）在南方開拓固網業務，估計對網通影響有限。
■網通招股預測，04年（12月年結）盈利不少於91.53億元人民幣，攤薄計每股盈利預測1.38港元，現價9.55元，預期PE僅6.9倍。以每股加權盈利1.54港元計，PE更低至6.2倍。聯通（762）預期PE14.8倍，中移動（941）13.9倍，業務性質與網通較接近的中電信則為8.7倍。網通與聯通及中移動比較或不太適宜，但與中電信比較，折讓21%則過高。
■中國加入WTO已屆3年，北京、上海及廣州的固網市場，現在開始開放給予外資，外資可佔發展計劃25%，至07年最終可達49%。市場開放，可能是網通評價（PE）較低的其中一個原因，但外資加入競爭所帶來的影響，可能只在三四年後始出現。不要擔心幾年後的事，要擔心的應是眼前事，看看領匯（2382）事件如何收科、能否掛牌好了。
■4家國內電訊公司中，網通流通市值較最小。網通70.5%由中國網通集團（國有企業）持有，街貨186億元（當中長實系公司與李兆基估計共持有6%）。中移動街貨值1252億元，中電信399億元，聯通173億元。
■明年3月前後，網通宣布04年業績，一旦確認盈利符招股預測，低PE的吸引力將發揮作用。
●網通PE與中電信的8.7倍看齊，值12元。PE以10倍計，值13.80元。網通現時並非任何指數的成份股，再過若干時日，隨時有機會晉身重要指數成份股，到時又會像中國平安（2318）或其他保險股所經歷的變化，指數基金搶購一番。現價9.55元，較招股價8.40元高出太少。
何車