維他奶國際（345）年內高價2.15元，低價1.64元，而現價則與年初相近，是一隻有波幅無升幅的股份。美國業務未能轉虧為盈，對股價仍有抑制作用。
截至今年9月止半年，盈利6791萬元，較上年同期增長26.2%，每股盈利6.9仙，中期息每股2.8仙，與上年相同。
盈利已扣除重組成本1175萬元，不計此數，業務盈利增長已達48%。重組計劃是美國業務面對市場的壓力，已決定退出鮮凍荳奶業務，以便將有關資產撇數。為此，下半年再有900萬元重組成本，包括關閉廠房，遣散及資產重置成本等。
整體營業額只增8%，而毛利率則由57%升至59%，是有利因素。其中，香港營業額增14.8%，分區業績1億元，增22%，內地營業額減4%，而業績則增35%。澳紐區營業額增37.6%，若以澳元計只增27%，以銷量計，則增32%，錄得業績637萬元，上年同期則虧損366萬元，澳元上升，有利於折算入帳。
北美業務各類產品表現參差，營業額減2.3%，不計重組成本，虧損已由1824萬元收窄至1651萬元。當地業務需要不斷推廣以爭取市場，雖未說明當地推廣費用，但以整體的推廣、銷售及分銷費用看，由上年同期佔營業額39.7%升至40.4%，反映有關費用仍處於較高水平。
下半年展望，香港仍為主要盈利來源，受市場競爭影響，限制價格上升，相信增幅遜於上半年的22%。內地荳奶市場仍然疲弱，受制於奶類產品價格的壓力，但加工業務增加，預期業績仍不穩定。澳紐區貢獻不多，展望與澳元滙率有關。北美業務暫不宜憧憬，虧損未能即時消除，於重組後每年可節省開支1000萬元，另能反映於下年度。
預期全年業績增長16%，股價2.1元，估計PE15.4倍，若維持上年特別股息，則息率為6.4%，但需要將盈利派盡，過去兩年股息處於高水平，現時仍有淨現金，可支持派高息，問題是管理層的意向如何。基本上，仍是收息股，但股價升值較困難，要耐心等待北美業務轉虧為盈。
齊明