近期恒生指數已升抵年初14058高位。中信泰富（267）現價21.85元，較當時高位24.45元相差1成，估計未來可稍為跑贏大市，可追落後。太古A（019）與國泰航空（293）股價堅俏，對中信有一定的刺激作用。
■04年（12月年結）上半年，中信營業額108.72億元，減31%；純利13.63億元，大增225%（增9.44億元）。
中信近年業務不斷轉型，去年以62億元出售上海路橋項目，轉向發展電力業務與鋼鐵業務。結果上半年基礎設施營業額僅2.60億元，只及去年同期64.13億元的4%，特種鋼鐵業營業額則由20.92億元增至32.06億元，未能抵銷基礎設施營業額收縮，這是集團營業額減逾3成的原因。盈利增逾2.2倍，最大原因是航空業務由沙士疫潮中恢復過來，上半年分類航空盈利貢獻5.35億元，而去年同期則為虧損4.05億元，中信分別持有國泰航空與港龍航空25.81%與28.50%權益。基礎設施業務減縮，盈利貢獻由5.30億元減至2.42億元。特種鋼鐵業務擴大，盈利貢獻由1.68億元大增至4.39億元。物業盈利貢獻則由2.93億元增至3.32億元。
■04年下半年業績料不遜於上半年，核心業務穩定增長，利息支出進一步減少（上半年1.10億元，去年同期1.84億元）。未計可能物業撥備回撥之前，預測盈利31億元，大增138%，每股盈利由0.60元增至1.41元。現價往績PE36.4倍，預期15.5倍，與恒指成份股平均數相若。
中信在03年曾為投資物業撥減值準備5.87億元，樓市已復甦，04年可能全部或大部份將撥備回撥。計入可能回撥因素，中信預期PE約13倍。
■04年6月底，中信借貸淨額97.10億元，淨負債比率處安全水平。
■公司主席榮智健持有4億股（佔18.3%），其中2.91億股是在96年底以每股33元向北京中信購入。這2.91億股至今帳面虧損32.4億元，但已收回股息近27億元，估計到了明年，計入明年股息收入與股價可能上升，榮氏將再無虧損。
●中信股價今年落後大市1成。太A與中信有部份相似，但太A今年已跑贏大市1成，是時候留意中信。油價下跌，對中信有心理上與實質上刺激作用。
何車