今年以來，泛海國際（129）由大冷變半熱，有升幅，有波幅，是適合炒上炒落的對象。
■05年（3月年結）上半年業績，將於下周二宣布，估計恢復盈利。泛海持有50.1%的淺水灣GrosvenorPlace，今年4月出售，估計有1.70億元盈利入帳。酒店業務復甦，加上其他物業收益，全年盈利在2.2億元以上，預期PE7.2倍。樓市好轉，往時物業撥備若有部份撥回重列盈利，則預期PE更低。
■泛海04年3月底集團NAV34.68億元，每股帳面NAV0.84元。集團持有投資物業、酒店物業（透過70.04%附屬公司泛海酒店（292）持有）、待售落成及興建中物業，總樓面210萬方呎，帳面值逾60億元，屬於泛海股東者（即減去非全資附屬少數股東所佔）估計逾50億元，大部份位於本港。以增值25%計算，每股實際NAV估計達1.14元。
泛海有可換股債券2.90億元，02年初發行，07年1月到期，到期前可按每股0.45元兌為普通股新股。假設全部兌換，則每股實際NAV攤薄至1.05元，股價有折讓63%。
■滙漢控股（214）持有泛海50.90%，04年3月底每股帳面NAV12.05元，按照所持泛海資產增值及本身可換股債券攤薄因素調整，滙漢每股實際NAV估計高達13.80元，滙漢股價2.775元，折讓高達80%。
■Grosvenor（讀Grovenor，s無音）是英國高檔名牌地產集團，與泛海合作發展GrosvenorPlace後，在港知名度大增。雙方進一步合作，早前以2.6億元收購荃灣油柑頭地盤。雙方關係密切，02年泛海發行的換股債券，原本發行予第3者，後由Grosvenor購入。Grosvenor若行使換股權利，將持有6.14億股，佔擴大股本的13.0%，成為第2大股東。Grosvenor成為泛海大股東的可能性極大，只要泛海股價高過0.45元若干，即有行使誘因；成為泛海大股東，對雙方都有利。
●泛海有炒復甦、炒NAV條件，目標價在0.45元以上。0.45元是Grosvenor可能成為泛海股東的成本。潘政系股份，短炒以泛海為主，中長線持有博高回報，則選擇交投較疏的滙漢。滙漢NAV折讓若與泛海的63%相同，值5.11元。
何車