利豐雅高印刷（623）掛牌逾13年，股份交投有時一片空白。上月15日成交284萬股，已屬少見，當日有此成交，是因為有「大手」184萬股易手，每股0.98元。
■利豐雅高業務是書籍、雜誌及包裝印刷等，原屬楊一貴家族控制的公司，91年9月以每股1.28元招股，掛牌後股價最高2.73元，最低0.52元，現價1.02元。
去年6月，新加坡上市印刷公司SNP（新加坡國家印務出版集團）以每股1.42元收購利豐雅高，利豐雅高的英文名稱Leefung之前亦冠以SNP。新加坡政府全資擁有「淡馬錫」（Temasek），淡馬錫間接擁有SNP54.5%，SNP現時擁有70.1%利豐雅高。計算起來，星洲政府實益擁有利豐雅高38.2%，是控股股東。
■SNP在星洲掛牌，按季宣布業績，利豐雅高跟隨。04年（12月年結）第3季，營業額2.76億元，增20%；純利2081萬元，增7%。首3季合計，純利3782萬元，較去年同期2070萬元大增83%，9個月每股盈利9.4仙，增幅相同。預測全年盈利5500萬元，大增144%，每股盈利由5.6仙增至13.6仙。
業績大進，最大原因是不再受03年沙士及美國入侵伊拉克事件影響，業務恢復正常。
■利豐雅高3個月前，以現金4.04億元向大股東SNP收購兩家「立體及觸摸圖書」公司，以9月份兩公司的盈利410萬元計，收購作價PE約9.9倍。收購的壞處是利豐雅高借貸上升，估計現時借貸淨額4.50億元，淨負債比率62%，並不偏低。收購的好處是盈利增加，若以利息成本周息4厘計，公司每年盈利可增逾3000萬元，這個得益，可完全反映在明年帳目中，除非公司供股令股數增加，產生攤薄效應。
05年利豐雅高盈利預測8500萬元，每股盈利21.1仙，預期PE降至4.8倍。
■9月底，每股帳面值1.86元，股價折讓45%，在印刷股中的折讓數一數二。
●利豐雅高是印刷股中的超值冷品。1年目標價1.60元，折合05年預期PE7.6倍。去年SNP以每股1.42元收購時，最高1.80元。SNP往績PE9.5倍，可作參考。
何車