生產能力倍升<br>股路縱橫:冠華現高增長

生產能力倍升
股路縱橫:冠華現高增長

冠華國際(539)過去6年,營業額和盈利都有穩定增長,現年度(05年3月年結)的中期業績仍維持上升勢頭,股價亦回升到近3個月來的較高水平。
截至9月止的半年,營業額12.84億元,升60%;獲利1.03億元,升41%;每股盈利18.4仙,升24.3%;中期派息5.5仙,升22.2%。
集團主要從事兩類業務,包括產銷針織布料及色紗,以及買賣成衣製品及提供品質檢定服務。期內,由於棉花價格持續上升,而工資成本亦上漲,雖然集團產量增加,但毛利率仍有影響,由前同期的20.7%降到17.9%,亦比對上年度全年的19.9%為低。
期內,針織布料及色紗營業額9.1億元,升86%,佔綜合營業額71%,主要係去年8月開展染紗業務,月產能在1年內由400萬磅增至500萬磅。針織布料產銷亦有強勁增長,公司為應付市場需求,已增添最新型號機器,新會廠房的月產能,由今年10月起翻一番,由600萬磅增至1200萬磅;預期色紗和針織布料可對下半年度的業績增長作出更大貢獻。

把握取消配額商機
成衣買賣業務營業額3.74億元,升19%,佔總營業額29%,分類業績2413萬元,升10.9%,主要係因市場競爭激烈,導致毛利率下跌。
集團為把握05年開始取消配額所帶來的全球商機,已訂下5年業務擴展計劃,整合上下游及加強現有的核心業務,並進軍成衣製造業,在中國及其他離岸國家設立生產設施,以及設立一間紡紗廠,確保有穩定的高質棉紗供應。成衣製造業競爭劇烈,但冠華以垂直整合方式生產,應可佔到一定優勢。
近期棉花價格從高位回落,加上集團為應付電力短缺而興建的第2座燃煤發電設施於8月底投產,電力供應倍增,有助減省燃料成本,估計下半年度盈利會有更佳表現,令05年度全年盈利可達2.35億元,每股盈利0.42元,PE約8倍,全年派息12仙,升33%,息率3.5厘。
下年度,冠華盈利可上升到2.8億元,PE更降至6.7倍,股價有機會升返到4元水平。
郭兆誠